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【摘 要】在现行国内会计准则和撤销退市制度的环境下，我国很多ST企业为了保住上市资格，在关键年份都或多或少地会采用盈余管理的手段使报表扭亏为盈。文章以ST百花摘帽过程为例，揭示了企业利用盈余管理的动机和手段，并提出相关的治理建议。
【关键词】盈余管理;ST公司;退市
【中图分类号】F275;F832.51【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2020）09-0135-02
ST制度是针对上市公司财务状况或其他状况、异常现象的我国资本市场中的特有制度。若上市公司连续两年亏损，其股票简称前将增加ST标识，以警示投资者。并且企业一旦被ST，则公司股价日涨跌幅将限制为5%，如果ST企业第三年仍然亏损，则将面临退市预警。ST制度的设立是为了给予经营业绩不好的上市公司一定的缓冲期，在此期间改善经营状况，扭亏为盈。然而实际上，ST公司却往往采用盈余管理的手段保住上市资格，从长远来看，这不利于企业的持续发展。
1 盈余管理的动机研究
1.1 避免公司被退市
企业上市的条件比较严格，程序也比较复杂，从公司筹备上市到真正上市需要花费大量的时间、精力和金钱，并且相对于非上市企业来说，上市公司可利用证券市场进行筹资，吸收大量社会投资，从而迅速扩大企业规模，利用规模优势降低成本，增强产品竞争力和市场占有率。同时，上市公司在人才招聘和政府补贴方面也具备一定的优势。企业一旦退市，前期为上市付出的心血就将付诸东流，上市带来的优势也会消失殆尽。因此，一些ST公司无法通过改善本公司经营业绩保留上市资格的时候，就会利用盈余管理的手段粉饰财务报表，让企业扭亏为盈，避免退市的风险。
1.2 高管薪酬契约动机
现代企业大多采用的是两权分离的制度，公司的所有者会聘请更加专业的职业经理人来管理公司的各项业务，为了提高管理者的积极性，企业一般会采取激励机制消除所有者和管理者之间的委托代理冲突。最常见的方式就是高管薪酬与企业业绩挂钩。因此，很多企业管理者为了获得高水平薪酬就会通过盈余管理的手段粉饰财务报表，增加利润。
1.3 资本动机
由于公司一旦面临退市风险，投资者投入的资金很可能会血本无归，因此大多投资者不会投资ST公司，并且没有好的财务指标和经营业绩，ST公司也很难从银行获得贷款。对于现代企业来说，没有充足的资金来源，企业就无法在竞争激烈的市场中存活。因此，ST公司为了满足融资需求、维持企业的正常经营，就存在着强烈的摘帽动机。
2 ST百花的盈余管理案例研究
2.1 企业简介
新疆百花村股份有限公司（简称百花村），于1959年成立，是由享誉全国的“百花村饭店”演变而来。1993年，作为新疆首批股份制改革试点单位，1996年6月在上海证券交易所上市成功（股票代码600721）。
2.2 摘帽过程
百花村在2014年和2015年的净利润都为负，若2016年继续亏损，则百花村将面临暂停上市的处境，后续甚至面临退市风险，因此2016年是百花村扭亏为盈的关键年份。从结果来看，2016年百花村的净利润也确实翻正为1.39亿元，基本每股收益为0.493 4元，符合上海证券交易所的摘帽条件。2017年3月9日百花村向上海證券交易所提交了撤销对公司股票实施退市风险警示的申请，上海证券交易所于2017年3月16日同意撤销;百花村于2017年3月20日起复牌，至此摘帽成功。
2.3 ST百花盈余管理的手段
（1）利用非经常性损益调节净利润。2016年百花村基本每股收益和归属净利润都为正，但是扣非后却都为负，由此可以看出，百花村保住上市资格的原因并不是经营业绩的好转。2016年百花村的非经常性损益高达3.12亿元，远远高于其他年份，其中非经常性损益贡献拉动比例更是高达224.69%。证明了百花村确实是利用了高额的非经常性损益使2016年的净利润扭亏为盈。
（2）控制期间费用调节净利润。2016年百花村营业收入同比下降7.94%，而营业总成本却同比下降33.05%。收入和成本的变动幅度不符合一般企业的实际情况，与本企业其他年份数据对比，也是特殊的一年。通过查看财务报表可得，营业总成本大幅降低的主要原因是期间费用的减少，其中销售费用同比下降65.06%、管理费用同比下降31.57%、财务费用同比下降44.41%。通过对期间费用的控制，百花村大幅降低了营业成本，从而增加了利润，为成功脱帽奠定基础。
（3）利用重大资产重组调节净利润。2016年，公司实施了重大资产重组，置出亏损严重、发展前景不看好的煤炭、煤化工业务及资产，置入成长性较好、发展前景明朗的医药研发服务业资产。如表1所示，百花村出售的股权债权评估价值与账面价值相比，都有大幅度的增值，对于亏损严重、发展前景不看好的煤炭、煤化工业务及资产来说，该项增值是不符合实际情况的，此次出售给百花村增加了9 904.18万元的利润。
同时，百花村在将南京华威的利润表纳入本公司的合并报表中后，本公司当年增加净利润4 277.07万元，为成功脱帽铺平道路。
3 结论与建议
本文所研究的百花村利用盈余管理手段保住上市资格的案例在资本市场中绝不是个例。然而大多数企业跟百花村一样，实际的经营状况并没有大幅度地改善。这种企业留在资本市场是对资源的浪费，也是对投资者的不负责，不利于我国资本市场的有序发展，因此本文就该问题提出以下建议。
3.1 加强内部监督
由于内控制度不完善，在实际管理过程中独立董事和审计监督部门很难保持独立性发挥应有的作用，因此企业应当强化公司内部治理并制定科学合理的制度，增强独立董事和审计监督部门的监管职能，真正发挥内部监督的作用。
3.2 修订与完善会计准则
现有的会计准则在很多方面给予了企业很大的自主选择性，造成企业利用漏洞为自己谋利的现象。针对此类ST企业常用的手段，我国应当与国际会计准则接轨，尽快完善相关规定，压缩企业利用盈余管理实现扭亏为盈的空间。
3.3 改进现有的摘帽制度
退市现象在我国证券交易市场中比较罕见，每年企业的平均退市率仅在1%左右，明显低于美国6%、英国12%的平均退市率。这说明我国摘帽条件过于简单、考核方式过于单一。因此，我国应当增加多样的考核指标判断企业的经营情况，从而保证资本市场的有效运行。
参 考 文 献
[1]卫俊彤.*ST生物“摘帽”中的盈余管理案例研究[D].大连：大连理工大学，2019.
[2]赖朝琛.珠海中富盈余管理案例研究[D].南昌：江西财经大学，2019.
[3]于丽娜.ST山煤盈余管理案例研究[D].西安：西安石油大学，2019.
[4]李一鸣.ST公司盈余管理研究[D].阜阳：阜阳师范学院，2019.
[5]张文.ST公司“摘帽”过程中盈余管理行为分析——以ST厦工为例[J].财会通讯，2019（2）：17-20.
【关键词】盈余管理;ST公司;退市
【中图分类号】F275;F832.51【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2020）09-0135-02
ST制度是针对上市公司财务状况或其他状况、异常现象的我国资本市场中的特有制度。若上市公司连续两年亏损，其股票简称前将增加ST标识，以警示投资者。并且企业一旦被ST，则公司股价日涨跌幅将限制为5%，如果ST企业第三年仍然亏损，则将面临退市预警。ST制度的设立是为了给予经营业绩不好的上市公司一定的缓冲期，在此期间改善经营状况，扭亏为盈。然而实际上，ST公司却往往采用盈余管理的手段保住上市资格，从长远来看，这不利于企业的持续发展。
1 盈余管理的动机研究
1.1 避免公司被退市
企业上市的条件比较严格，程序也比较复杂，从公司筹备上市到真正上市需要花费大量的时间、精力和金钱，并且相对于非上市企业来说，上市公司可利用证券市场进行筹资，吸收大量社会投资，从而迅速扩大企业规模，利用规模优势降低成本，增强产品竞争力和市场占有率。同时，上市公司在人才招聘和政府补贴方面也具备一定的优势。企业一旦退市，前期为上市付出的心血就将付诸东流，上市带来的优势也会消失殆尽。因此，一些ST公司无法通过改善本公司经营业绩保留上市资格的时候，就会利用盈余管理的手段粉饰财务报表，让企业扭亏为盈，避免退市的风险。
1.2 高管薪酬契约动机
现代企业大多采用的是两权分离的制度，公司的所有者会聘请更加专业的职业经理人来管理公司的各项业务，为了提高管理者的积极性，企业一般会采取激励机制消除所有者和管理者之间的委托代理冲突。最常见的方式就是高管薪酬与企业业绩挂钩。因此，很多企业管理者为了获得高水平薪酬就会通过盈余管理的手段粉饰财务报表，增加利润。
1.3 资本动机
由于公司一旦面临退市风险，投资者投入的资金很可能会血本无归，因此大多投资者不会投资ST公司，并且没有好的财务指标和经营业绩，ST公司也很难从银行获得贷款。对于现代企业来说，没有充足的资金来源，企业就无法在竞争激烈的市场中存活。因此，ST公司为了满足融资需求、维持企业的正常经营，就存在着强烈的摘帽动机。
2 ST百花的盈余管理案例研究
2.1 企业简介
新疆百花村股份有限公司（简称百花村），于1959年成立，是由享誉全国的“百花村饭店”演变而来。1993年，作为新疆首批股份制改革试点单位，1996年6月在上海证券交易所上市成功（股票代码600721）。
2.2 摘帽过程
百花村在2014年和2015年的净利润都为负，若2016年继续亏损，则百花村将面临暂停上市的处境，后续甚至面临退市风险，因此2016年是百花村扭亏为盈的关键年份。从结果来看，2016年百花村的净利润也确实翻正为1.39亿元，基本每股收益为0.493 4元，符合上海证券交易所的摘帽条件。2017年3月9日百花村向上海證券交易所提交了撤销对公司股票实施退市风险警示的申请，上海证券交易所于2017年3月16日同意撤销;百花村于2017年3月20日起复牌，至此摘帽成功。
2.3 ST百花盈余管理的手段
（1）利用非经常性损益调节净利润。2016年百花村基本每股收益和归属净利润都为正，但是扣非后却都为负，由此可以看出，百花村保住上市资格的原因并不是经营业绩的好转。2016年百花村的非经常性损益高达3.12亿元，远远高于其他年份，其中非经常性损益贡献拉动比例更是高达224.69%。证明了百花村确实是利用了高额的非经常性损益使2016年的净利润扭亏为盈。
（2）控制期间费用调节净利润。2016年百花村营业收入同比下降7.94%，而营业总成本却同比下降33.05%。收入和成本的变动幅度不符合一般企业的实际情况，与本企业其他年份数据对比，也是特殊的一年。通过查看财务报表可得，营业总成本大幅降低的主要原因是期间费用的减少，其中销售费用同比下降65.06%、管理费用同比下降31.57%、财务费用同比下降44.41%。通过对期间费用的控制，百花村大幅降低了营业成本，从而增加了利润，为成功脱帽奠定基础。
（3）利用重大资产重组调节净利润。2016年，公司实施了重大资产重组，置出亏损严重、发展前景不看好的煤炭、煤化工业务及资产，置入成长性较好、发展前景明朗的医药研发服务业资产。如表1所示，百花村出售的股权债权评估价值与账面价值相比，都有大幅度的增值，对于亏损严重、发展前景不看好的煤炭、煤化工业务及资产来说，该项增值是不符合实际情况的，此次出售给百花村增加了9 904.18万元的利润。
同时，百花村在将南京华威的利润表纳入本公司的合并报表中后，本公司当年增加净利润4 277.07万元，为成功脱帽铺平道路。
3 结论与建议
本文所研究的百花村利用盈余管理手段保住上市资格的案例在资本市场中绝不是个例。然而大多数企业跟百花村一样，实际的经营状况并没有大幅度地改善。这种企业留在资本市场是对资源的浪费，也是对投资者的不负责，不利于我国资本市场的有序发展，因此本文就该问题提出以下建议。
3.1 加强内部监督
由于内控制度不完善，在实际管理过程中独立董事和审计监督部门很难保持独立性发挥应有的作用，因此企业应当强化公司内部治理并制定科学合理的制度，增强独立董事和审计监督部门的监管职能，真正发挥内部监督的作用。
3.2 修订与完善会计准则
现有的会计准则在很多方面给予了企业很大的自主选择性，造成企业利用漏洞为自己谋利的现象。针对此类ST企业常用的手段，我国应当与国际会计准则接轨，尽快完善相关规定，压缩企业利用盈余管理实现扭亏为盈的空间。
3.3 改进现有的摘帽制度
退市现象在我国证券交易市场中比较罕见，每年企业的平均退市率仅在1%左右，明显低于美国6%、英国12%的平均退市率。这说明我国摘帽条件过于简单、考核方式过于单一。因此，我国应当增加多样的考核指标判断企业的经营情况，从而保证资本市场的有效运行。
参 考 文 献
[1]卫俊彤.*ST生物“摘帽”中的盈余管理案例研究[D].大连：大连理工大学，2019.
[2]赖朝琛.珠海中富盈余管理案例研究[D].南昌：江西财经大学，2019.
[3]于丽娜.ST山煤盈余管理案例研究[D].西安：西安石油大学，2019.
[4]李一鸣.ST公司盈余管理研究[D].阜阳：阜阳师范学院，2019.
[5]张文.ST公司“摘帽”过程中盈余管理行为分析——以ST厦工为例[J].财会通讯，2019（2）：17-20.