论文部分内容阅读
2010年第一季度，美国的34支风投基金共募资41亿美元，比2009年同期增长了41％。这份由道琼斯旗下机构LPSource发布的数据显示，对于投资机构及其投资组合下的公司而言，2010年将是充满希望的一年。
而私募股权基金在第一季度却业绩平平，97支基金的募资额仅为176亿美元，较2009年同期下降了8％。这样的表现的确让人失望，甚至还不如私募股权基金近5年来表现最差的2009年，与2008年108支基金共募资659亿美元相比，全年业绩更是下降了68％。
在风投领域，17支多阶段基金(multi-stage fund)共募资31亿美元，约占总募资额的78％。这几乎是2009年第一季度的两倍。16支早期基金共募资6.05亿美元，募资额比上年下降36％。
这些数字凸显出了一个有趣的变化。去年经济刚刚回暖，资本紧张，早期基金的表现远胜于其他基金。因为有限合伙人与机构合伙人都不愿向大基金投资，包括一些老牌公司在内的很多公司都更倾向于开展百万美元以下的交易，而并不热衷于需要多轮跟进的大宗交易。而事实上，此时中期公司的流动性已经得到了快速恢复，并领先于早期公司。
在私募股权投资基金方面，杠杆收购和企业融资基金占私募股权基金融资的多数，属于这两类的39支基金共募资97亿美元，与去年同期27支基金共募资96亿美元相比略有增长。
不良资产基金作为收购基金的一个分支，共有7支基金募集了35亿美元，与去年同期4支基金募集11亿美元的记录相比大幅上升。另外有7支夹层基金共募集15亿美元，与2009年第一季度5支基金募集8.21亿美元相比。几乎增长了一倍。
二级市场基金在201 0年第一季度共募资12亿美元，较2009年第一季度38亿美元的募资额有大幅下降。2009年全年美国二级市场基金共计募资170亿美元。
2010年第一季度最大的两笔募资均来自橡树资本管理公司(OCM)，分别是总募资额为33亿美元的OCM PrincipaIOpportunities Fund V基金的最后一笔18亿美元资金，以及9 52亿美元的0CMMezzanine Fund
III基金。
而根据道琼斯旗下VentureSource的最新数据，2010年第一季度共有8家获得风投资本支持的美国公司通过在美国各证券交易所上市。募集资金7.11亿美元.相当于2009年全年的lPO募资总额。VentureSource全球研究总监Jessica Canning称：“投资者们正在寻求通过开放的IPO获益，44家获得风险资本支持的美国公司正在进行lPO注册。只要公共市场仍对有风投背景的发行感兴趣，那么2010年必将是形势活跃的一年。”
自2007年第四季度有26家公司上市以来，2010年第一季度成为风险资本支持公司上市最为活跃的一个季度.而去年同期没有一家风险资本支持的公司上市。最大的一宗IPO为药物开发商Ironwood PharmaceutIcals公司。共募集资金1.88亿美元。
并购方面表现平缓，第一季度共有77家公司被并购，总成交额为40亿美元，略高于去年同期77宗并购交易的34亿美元募资额。这与2008年第一季度完成109宗交易相比仍相差甚远。
第一季度最大的并购交易当属耳鼻喉医疗设备供应商Acclarent公司。强生旗下子公司Ethicon以7 85亿美元的价格将其收购。
本季度风险资本支持公司通过并购实现流动性的时间中值为5.4年，与2009年第一季度的4.7年相比高出15％，但仍低于2007年6.1年和2008年6.6年的同期水平。第一季度，在通过并购实现退出之前，公司募集的风险投资资本中值为1900万美元，与去年同期的1600万美元相比上升了19％。
“目前已经显示出了快速退出的趋势。”Canning表示，“有些风险投资者专注于投资快速退出的公司，而另一些风险投资者则始终很纠结，不知是该等待回报，还是该退出年轻的初创公司而将资金转向后期公司。”
第一季度上市的公司，实现流动性的时间中值为10.4年，需要的风投资本中值为1.56亿美元；而2009年通过IPO实现流动性的时间中值为7.9年，所需风投资本为3200万美元。
KPCB挖掘iPad商机
来自硅谷的KPCB成立两年的iFund基金的投资焦点始终是社交网络、游戏、娱乐和通信应用领域，4月份该基金的规模扩大到了2亿美元。KPCB发出信号，将转变投资策略，挖掘由苹果公司刚刚发布的iPad所带来的相关领域的投资机会。
随着iPad的诞生，软件业将进入“第三次复兴”。在KPCB召开的记者会上，KPCB合伙人约翰·杜尔(John Doerr)表示，iPad这类的平板电脑设备将会在医疗和教育领域被广泛使用，随着美国医疗记录的电子化。“每一位医生、护士和病人都应该使用iPad(这样的平板电脑)”。
KPCB深信，iPad不同于以往的个人电脑和智能手机平台，它将引领一个全新的计算时代。这是因为平板电脑流畅的接触界面将给用户带来更加个性化的亲密体验。
早在两年前，KPCB就为iPhone的开发商们启动了1亿美元的基金，目前该基金已全部使用，投资了14家公司。杜尔透露iFund迄今为止尚未退出任何投资项目，但他表示这只是一个时间问题。
尽管iFund有3宗投资尚未公开。但KPCB已透露了其他几家被投资公司，包括社交网络公司Pelago、游戏开发商Ngmoco、家庭自动化公司iControl、音乐应用公司Shazam、注册游戏公司Booyah、短信应用公司Gogii、游戏公司Zynga、摄影应用公司Pinger、手机多媒体视觉公司Cooliris、手机广告网络公司LnMobi和激励计划应用公司ShopKick。
KPCB并未透露iFund的投资金额，但是杜尔表示，迄今为止iFund的14家投资组合公司已经共吸引了3.3亿美元的后续投资。
网络约会业发展低迷
随着网络约会行业的增长整体放缓，该市场近期出现了大范围并购现象。2月底，Match com母公司IAC表示将收购Sing Jesnet，而另一家网站Spark Networks也在某私募股权公司提出以私有化形式接手公司之后，考虑实施“潜在的商业并购”。4月.EasyDate公司从英国每日邮报集团(LSE：DMGT)旗下的数字分公司Associated No rthcliffe Digital(AND)手中买下了AlIegran公司，后者拥有全英国十大约会网站中的四家。虽然并未 透露收购价格，但每日邮报四年前曾以8640万美元的价格收购了汽车分类广告公司Data Media and Retall。AND公司首席执行官Richard Titus称。公司出售AIIegran是因为“网络约会不再是公司的核心市场来源”。
Match.com收购Singlesnet受到了业内的广泛关注。Match.com承认Singlesnet的访问量“目前正在下降”，但是这一局势有望好转。然而目前网络约会业内的大部分公司都受到了访问量低迷的困饶。
26％
全球付费会员网站每年的访客数量都呈两位数下降，但免费网络约会网站PlentyOfFish的访问量却上升了26％，网站创始人Markus Frind表示，只要PlentyOfFish网站的市场份额大幅扩张，付费网站的访问量就定将迅猛下滑，这种情况在加拿大已有发生。
comScore公司的数据显示，全球付费会员网站每年的访客数量都呈两位数下降，包括Ya h00交友(下降34％)、Match.com(下降37％)和Sincllesnet(下降27％)。而也有例外，如eHarmony的访问量上升了31％。+大网络约会网站中唯一的免费网站PIentyOfFish上升了26％。
PIentvOfFish网站创始人Ma rkusFrind表示，虽然业内的整体访问量的下降主要归咎于经济萧条，但是将PlentyOfFish网站获得成功归功于免费服务的想法则太过简单。
“只有将用户匹配成功，网络约会才称得上成功。”Frind说，“在我创建PIentyOfFish网站之前已有几百家免费网站，现在又涌现了众多类似网站。PlentyOfFish网站的用户中有15％都是其他约会网站的付费会员。”他表示只要PIentyOfFish网站的市场份额大幅扩张，付费网站的访问量就定将迅猛下滑，这种情况在加拿大已有发生。
之前，Match.com对付费会员的高度依赖已经引起了分析师的担忧。在2009年春季的一份收益报告中，公司高管就曾被问及此行业是否正向依靠广告支持的模式转变。IAC公司财务总监Thomas Mclnerney回应称：“绝大多数的个人约会网站仍然是靠会员付费。”他相信这一局面会保持下去。虽然访问量下降，但March.com上季度的收入却增长了5个百分点。
萧条的美国养老基金
4月初，由斯坦福经济政策研究所发布的5名斯坦福大学研究生的《走向破产：加州公职人员养老制度亟待改革》报告称，美国加州公共雇员养老基金(CaIPERS)和其他两支全州养老基金——加州教师养老金系统(CaISTRS)和加州大学退休系统(UCRS)在2008年6月至2009年6月期间价值流失了近1100亿美元。
报告称，在此经济萧条期，CalPERS的价值损失为569亿美元，跌幅为23.7％；CalSTRs损失了431亿美元.跌幅为25％；UCRS损失了97亿美元，跌幅为23％。并且报告中提到，在2008年至2009年萧条期之前，三大基金的亏空为4252亿美元。
在报告发布后，CaIPERS抨击了这份有关公共养老基金价值严重流失的研究报告，称报告研究者使用的“数据方法过时，与政府的会计制度脱节”，并且只使用了普通保险精算法，声明此研究报告“使用的是该基金资产总额比现有资产少450亿美元时的数据”。
三大基金约管理着美国2600万人的退休收益，仅CalPERS一支基金的资产规模就高达2060亿美元，它是美国最大的公共养老基金，管理着1600万人的退休福利。
鸡翅连锁
Wingstop获投资
专业从事特许经营投资的亚特兰大私募股权公司Roark资本集团4月12日宣布，通过旗下子公司收购了鸡翅连锁餐馆Wingstop。该连锁店近期被食品业咨询公司Technomic评为“全美增长最快的十大概念公司”之一。
Wingstop公司自1994年成立以来，至今已累计售出20多亿只鸡翅，2009年总收益超过3亿美元。Wingstop公司目前在美国和墨西哥运营超过440家店面。截至2010年第一季度，公司的销售额已保持27个季度的连续增长，在刚刚过去的第一季度比2009年第四季度有2.6％的增长。Wingstop首席执行官James Flynn表示，2010年公司将有55个新店面开业。
作为投资方，Roark资本集团已收购了17个特许连锁经营品牌，在全美50个州及36个国家拥有45000多个销售点和3000多个特许经营方，总体的年收益超过40亿美元。投资组合中包括众多的著名特许经营品牌，如Carvel、Cinnabon、Schlotzsky’s、Moe’s Southwest Grill、McA¨ste r’s Deli、Money Mailer、Fast Signs、Batte ries Plus、Prim rose Schools和Pet Valu。
Roark资本集团的董事总经理Steve RomanieIlo说：“我们在特许经营投资领域拥有良好的市场记录，具有巨大的增长潜力。wingstop公司毫无疑问是同类公司中的佼佼者。”
而Roark资本集团在特许连锁经营领域的经验也是吸引Wingstop公司的重要因素。James Flynn说：“Wingstop与Roark的合作是最佳组合。我们能很好地利用Roa rk的强大背景和自身深厚的餐馆及特许经营业资源，从而更强势地拓展Wingstop品牌，也能为我们现有的特许经营方提供新的发展机遇。”
而私募股权基金在第一季度却业绩平平，97支基金的募资额仅为176亿美元，较2009年同期下降了8％。这样的表现的确让人失望，甚至还不如私募股权基金近5年来表现最差的2009年，与2008年108支基金共募资659亿美元相比，全年业绩更是下降了68％。
在风投领域，17支多阶段基金(multi-stage fund)共募资31亿美元，约占总募资额的78％。这几乎是2009年第一季度的两倍。16支早期基金共募资6.05亿美元，募资额比上年下降36％。
这些数字凸显出了一个有趣的变化。去年经济刚刚回暖，资本紧张，早期基金的表现远胜于其他基金。因为有限合伙人与机构合伙人都不愿向大基金投资，包括一些老牌公司在内的很多公司都更倾向于开展百万美元以下的交易，而并不热衷于需要多轮跟进的大宗交易。而事实上，此时中期公司的流动性已经得到了快速恢复，并领先于早期公司。
在私募股权投资基金方面，杠杆收购和企业融资基金占私募股权基金融资的多数，属于这两类的39支基金共募资97亿美元，与去年同期27支基金共募资96亿美元相比略有增长。
不良资产基金作为收购基金的一个分支，共有7支基金募集了35亿美元，与去年同期4支基金募集11亿美元的记录相比大幅上升。另外有7支夹层基金共募集15亿美元，与2009年第一季度5支基金募集8.21亿美元相比。几乎增长了一倍。
二级市场基金在201 0年第一季度共募资12亿美元，较2009年第一季度38亿美元的募资额有大幅下降。2009年全年美国二级市场基金共计募资170亿美元。
2010年第一季度最大的两笔募资均来自橡树资本管理公司(OCM)，分别是总募资额为33亿美元的OCM PrincipaIOpportunities Fund V基金的最后一笔18亿美元资金，以及9 52亿美元的0CMMezzanine Fund
III基金。
而根据道琼斯旗下VentureSource的最新数据，2010年第一季度共有8家获得风投资本支持的美国公司通过在美国各证券交易所上市。募集资金7.11亿美元.相当于2009年全年的lPO募资总额。VentureSource全球研究总监Jessica Canning称：“投资者们正在寻求通过开放的IPO获益，44家获得风险资本支持的美国公司正在进行lPO注册。只要公共市场仍对有风投背景的发行感兴趣，那么2010年必将是形势活跃的一年。”
自2007年第四季度有26家公司上市以来，2010年第一季度成为风险资本支持公司上市最为活跃的一个季度.而去年同期没有一家风险资本支持的公司上市。最大的一宗IPO为药物开发商Ironwood PharmaceutIcals公司。共募集资金1.88亿美元。
并购方面表现平缓，第一季度共有77家公司被并购，总成交额为40亿美元，略高于去年同期77宗并购交易的34亿美元募资额。这与2008年第一季度完成109宗交易相比仍相差甚远。
第一季度最大的并购交易当属耳鼻喉医疗设备供应商Acclarent公司。强生旗下子公司Ethicon以7 85亿美元的价格将其收购。
本季度风险资本支持公司通过并购实现流动性的时间中值为5.4年，与2009年第一季度的4.7年相比高出15％，但仍低于2007年6.1年和2008年6.6年的同期水平。第一季度，在通过并购实现退出之前，公司募集的风险投资资本中值为1900万美元，与去年同期的1600万美元相比上升了19％。
“目前已经显示出了快速退出的趋势。”Canning表示，“有些风险投资者专注于投资快速退出的公司，而另一些风险投资者则始终很纠结，不知是该等待回报，还是该退出年轻的初创公司而将资金转向后期公司。”
第一季度上市的公司，实现流动性的时间中值为10.4年，需要的风投资本中值为1.56亿美元；而2009年通过IPO实现流动性的时间中值为7.9年，所需风投资本为3200万美元。
KPCB挖掘iPad商机
来自硅谷的KPCB成立两年的iFund基金的投资焦点始终是社交网络、游戏、娱乐和通信应用领域，4月份该基金的规模扩大到了2亿美元。KPCB发出信号，将转变投资策略，挖掘由苹果公司刚刚发布的iPad所带来的相关领域的投资机会。
随着iPad的诞生，软件业将进入“第三次复兴”。在KPCB召开的记者会上，KPCB合伙人约翰·杜尔(John Doerr)表示，iPad这类的平板电脑设备将会在医疗和教育领域被广泛使用，随着美国医疗记录的电子化。“每一位医生、护士和病人都应该使用iPad(这样的平板电脑)”。
KPCB深信，iPad不同于以往的个人电脑和智能手机平台，它将引领一个全新的计算时代。这是因为平板电脑流畅的接触界面将给用户带来更加个性化的亲密体验。
早在两年前，KPCB就为iPhone的开发商们启动了1亿美元的基金，目前该基金已全部使用，投资了14家公司。杜尔透露iFund迄今为止尚未退出任何投资项目，但他表示这只是一个时间问题。
尽管iFund有3宗投资尚未公开。但KPCB已透露了其他几家被投资公司，包括社交网络公司Pelago、游戏开发商Ngmoco、家庭自动化公司iControl、音乐应用公司Shazam、注册游戏公司Booyah、短信应用公司Gogii、游戏公司Zynga、摄影应用公司Pinger、手机多媒体视觉公司Cooliris、手机广告网络公司LnMobi和激励计划应用公司ShopKick。
KPCB并未透露iFund的投资金额，但是杜尔表示，迄今为止iFund的14家投资组合公司已经共吸引了3.3亿美元的后续投资。
网络约会业发展低迷
随着网络约会行业的增长整体放缓，该市场近期出现了大范围并购现象。2月底，Match com母公司IAC表示将收购Sing Jesnet，而另一家网站Spark Networks也在某私募股权公司提出以私有化形式接手公司之后，考虑实施“潜在的商业并购”。4月.EasyDate公司从英国每日邮报集团(LSE：DMGT)旗下的数字分公司Associated No rthcliffe Digital(AND)手中买下了AlIegran公司，后者拥有全英国十大约会网站中的四家。虽然并未 透露收购价格，但每日邮报四年前曾以8640万美元的价格收购了汽车分类广告公司Data Media and Retall。AND公司首席执行官Richard Titus称。公司出售AIIegran是因为“网络约会不再是公司的核心市场来源”。
Match.com收购Singlesnet受到了业内的广泛关注。Match.com承认Singlesnet的访问量“目前正在下降”，但是这一局势有望好转。然而目前网络约会业内的大部分公司都受到了访问量低迷的困饶。
26％
全球付费会员网站每年的访客数量都呈两位数下降，但免费网络约会网站PlentyOfFish的访问量却上升了26％，网站创始人Markus Frind表示，只要PlentyOfFish网站的市场份额大幅扩张，付费网站的访问量就定将迅猛下滑，这种情况在加拿大已有发生。
comScore公司的数据显示，全球付费会员网站每年的访客数量都呈两位数下降，包括Ya h00交友(下降34％)、Match.com(下降37％)和Sincllesnet(下降27％)。而也有例外，如eHarmony的访问量上升了31％。+大网络约会网站中唯一的免费网站PIentyOfFish上升了26％。
PIentvOfFish网站创始人Ma rkusFrind表示，虽然业内的整体访问量的下降主要归咎于经济萧条，但是将PlentyOfFish网站获得成功归功于免费服务的想法则太过简单。
“只有将用户匹配成功，网络约会才称得上成功。”Frind说，“在我创建PIentyOfFish网站之前已有几百家免费网站，现在又涌现了众多类似网站。PlentyOfFish网站的用户中有15％都是其他约会网站的付费会员。”他表示只要PIentyOfFish网站的市场份额大幅扩张，付费网站的访问量就定将迅猛下滑，这种情况在加拿大已有发生。
之前，Match.com对付费会员的高度依赖已经引起了分析师的担忧。在2009年春季的一份收益报告中，公司高管就曾被问及此行业是否正向依靠广告支持的模式转变。IAC公司财务总监Thomas Mclnerney回应称：“绝大多数的个人约会网站仍然是靠会员付费。”他相信这一局面会保持下去。虽然访问量下降，但March.com上季度的收入却增长了5个百分点。
萧条的美国养老基金
4月初，由斯坦福经济政策研究所发布的5名斯坦福大学研究生的《走向破产：加州公职人员养老制度亟待改革》报告称，美国加州公共雇员养老基金(CaIPERS)和其他两支全州养老基金——加州教师养老金系统(CaISTRS)和加州大学退休系统(UCRS)在2008年6月至2009年6月期间价值流失了近1100亿美元。
报告称，在此经济萧条期，CalPERS的价值损失为569亿美元，跌幅为23.7％；CalSTRs损失了431亿美元.跌幅为25％；UCRS损失了97亿美元，跌幅为23％。并且报告中提到，在2008年至2009年萧条期之前，三大基金的亏空为4252亿美元。
在报告发布后，CaIPERS抨击了这份有关公共养老基金价值严重流失的研究报告，称报告研究者使用的“数据方法过时，与政府的会计制度脱节”，并且只使用了普通保险精算法，声明此研究报告“使用的是该基金资产总额比现有资产少450亿美元时的数据”。
三大基金约管理着美国2600万人的退休收益，仅CalPERS一支基金的资产规模就高达2060亿美元，它是美国最大的公共养老基金，管理着1600万人的退休福利。
鸡翅连锁
Wingstop获投资
专业从事特许经营投资的亚特兰大私募股权公司Roark资本集团4月12日宣布，通过旗下子公司收购了鸡翅连锁餐馆Wingstop。该连锁店近期被食品业咨询公司Technomic评为“全美增长最快的十大概念公司”之一。
Wingstop公司自1994年成立以来，至今已累计售出20多亿只鸡翅，2009年总收益超过3亿美元。Wingstop公司目前在美国和墨西哥运营超过440家店面。截至2010年第一季度，公司的销售额已保持27个季度的连续增长，在刚刚过去的第一季度比2009年第四季度有2.6％的增长。Wingstop首席执行官James Flynn表示，2010年公司将有55个新店面开业。
作为投资方，Roark资本集团已收购了17个特许连锁经营品牌，在全美50个州及36个国家拥有45000多个销售点和3000多个特许经营方，总体的年收益超过40亿美元。投资组合中包括众多的著名特许经营品牌，如Carvel、Cinnabon、Schlotzsky’s、Moe’s Southwest Grill、McA¨ste r’s Deli、Money Mailer、Fast Signs、Batte ries Plus、Prim rose Schools和Pet Valu。
Roark资本集团的董事总经理Steve RomanieIlo说：“我们在特许经营投资领域拥有良好的市场记录，具有巨大的增长潜力。wingstop公司毫无疑问是同类公司中的佼佼者。”
而Roark资本集团在特许连锁经营领域的经验也是吸引Wingstop公司的重要因素。James Flynn说：“Wingstop与Roark的合作是最佳组合。我们能很好地利用Roa rk的强大背景和自身深厚的餐馆及特许经营业资源，从而更强势地拓展Wingstop品牌，也能为我们现有的特许经营方提供新的发展机遇。”