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【摘 要】本文首先总结了关于货币中性的经典理论，对货币政策传导中的信贷传导机制和商业银行信贷供给理论做了梳理。通过对我国货币政策实施和商业银行信贷供给的发展变化进行分析，结合三大货币政策工具具体分析了货币政策对银行信贷供给影响的机理，分析了影响商业银行信贷供给的因素和影响效果。
【关键词】货币政策； 银行信贷渠道 ；信贷供给
一、凯恩斯主义货币中性论
凯恩斯认为货币不只是覆盖在经济表面的一层面纱，它的变动会对社会生产活动产生实质性影响。凯恩斯认为人们对货币的需求取决于三种动机：交易动机、预防动机和投机动机。其中交易动机和预防动机取决于货币收入，投机动机则取决于利率水平。因此货币需求就成为收入和利率的函数。投机动机是凯恩斯货币理论，区别于其他货币理论的显著特征。它直接把货币与产出用利率联系起来，使利率成为货币影响实体经济的通道，货币分析与产出分析成为互相影响的一个整体。
但凯恩斯的货币传递机制有一个缺陷，即产品市场的均衡只能确定均衡收入水平而无法确定均衡利率水平。在凯恩斯货币理论的基础上希克斯和汉斯发展出IS-LM模型，解决了货币市场和产品市场相互作用共同决定均衡收入和均衡利率的难题。后来发展的新凯恩斯主义继承了货币能够影响产出的思想，但对凯恩斯主义关于工资和价格刚性的假设做了修正。新凯恩斯主义吸收了理性预期思想并论证了工资和价格调整的刚性机制，为货币政策有效论奠定了坚实的基础。
二、信贷传导渠道理论
（一）信贷渠道的理论基础
布兰德和伯南克（1988）在IS-LM模型基本分析框架的基础上对货币和债券两种资产具有完全替代性的假设进行了重新修正，他们认为金融资产应包括银行贷款、债券和货币三种，并且假定三者之间是不可完全替代的，在此基础上提出了基于货币市场、商品市场和信贷市场三个市场均衡的CC-LM模型，这一模型成为信贷渠道的理论基础。CC-LL模型认为各种金融资产是有差异的，贷款人与借款人会根据两种融资市场上资金成本的比较进行选择。只有货币市场、商品市场和信贷市场同时达到出清状态，商品市场和金融市场才能实现同时均衡的状态。
（二）信贷渠道传导的基本途径
由于信息不对称产生的逆向选择和道德风险使得信贷渠道分为银行贷款渠道和资产负债表渠道。前者的原理是：中央银行通过调控基础货币供应量来影响商业银行的信贷供给水平，进而影响企业的投资行为和社会总产出水平；资产负债表作用的原理是：货币政策的实施一方面引起上市企业股票市值的变化，另一方面利率的改变对企业资产价格、预期价格水平与企业的流动性变化均有一定的影响。这些都会对企业的资产负债表产生影响，最终影响企业的投资行为，导致社会总产出的改变。
三、我国商业银行信贷供给的发展变化
（一）中央银行对银行信贷的控制能力
伯南克和布林达于1998年建立的CC-LM模型有一基本假定前提，即银行的其他资金来源与存款来源具有不可替代性。如果这一前提成立，货币当局就能控制银行的贷款供给。在我国，由于货币市场和资本市场的不完善、分业经营以及严格的的监管模式，商业银行的资金运用主要是以传统的信贷业务为主。所以在目前的金融环境中，央行仍可以在很长的一段时间内通过货币政策影响银行信贷供给。
（二）企业筹融资结构及方式的变化
我国的金融体系是以商业银行为主导，由于资本市场和货币市场不发达、规模较小，在金融体系中处于次要地位，导致我国的社会融资主要通过间接融资渠道。企业的筹融资可以通过资本市场融资或者通过银行贷款。随着我国金融改革的深入和金融市场发展的不断完善，以发行股票、发行短期融资券等方式为主的直接融资形式将发挥巨大作用。股票筹资在企业资金来源中的比重将有所提高，但在相当的一段时间内其融资额度与银行信贷额相比，所占比重仍然较小、波动较大。因此，银行信贷行为对企业的发展有着举足轻重的作用。
（三）商业银行信贷市场结构的变化
我国银行业集中度也处于高度集中的寡头垄断阶段，四大国有银行拥有较高的市场控制权力。从长期看，我国商业银行数量逐渐增多、竞争程度上升、垄断局面逐渐被打破，较为完善的多元化银行体系正逐步建立。银行业正由高度集中的寡头垄断市场结构向适当集中的垄断竞争型市场结构转变。张芳（2011）的研究认为银行业垄断格局总体没有发生实质性改变，国有商业银行仍然是市场上的重要支配力量。
四、货币政策对我国商业银行信贷供给的影响机理分析
（一）货币政策工具对银行信贷传导的理论分析
1.法定准备金率对银行信贷供给的影响。中央银行通过调整法定准备金率影响商业银行信贷供给，以上调法定准备金率为例：央行上调法定准备金率降低了商业银行的流动性，银行为达到监管标准以及支付正常营业所需的现金流，就须被迫减少信贷供给。当然存款准备金率的有效实施有一个前提：商业银行体系不会过多保留超额准备金。银行为实现利益最大化，一般情况下所留存的超额准备不多。如果商业银行在某一时间段保留有充足的超额准备金，法定准备金率的上调就不会引起银行信贷规模的缩减。
2.再贴现率对银行信贷供给的影响。以央行提高再贴现率为例，再贴现政策的影响机理可简要描述如下：再贴现率上升会使商业银行从中央银行的再融资成本上升，因此贴现窗口借款下降，从而银行信贷供给下降。近年来，再贴现政策逐步演变为心理上的宣传工具，即所谓的“告示性效应”：央行通过调整再贴现率，向银行和其他市场参与者传达了央行的货币政策意图，表明了货币政策的信号和方向，达到心理宣传的效果。
3.公开市场业务对银行信贷供给的影响。公开市场业务对银行信贷供给的影响机理可简要描述如下：央行买入（或卖出）有价证券，商业银行准备金增加或减少，因此商业银行信贷规模扩大或缩小。 （二）银行内部特征对货币政策传导的影响分析
1.银行资产规模。金融市场上的交易同其他市场一样存在着信息不对称问题。Kashyap和Stein曾以银行规模来度量信息不对称程度并做了相关检验。研究结果表明：在进行外部融资时，与小银行相比，资产规模较大的银行更有能力弱化信息不对称的问题。在紧缩性货币政策冲击的情况下，规模较大的银行贷款供给量的变动幅度低于规模较小的银行，即资产规模越大，对货币政策调控的敏感系数越低。因此，在面临相同货币政策的情况下，银行资产规模的不同会导致银行信贷供给变动的差异化反应。
2.银行流动性水平。中央银行对经济进行紧缩型调控时，主要就是调节市场上的流动性，这通常会导致银行系统的流动性不足。在银行贷款和其持有的证券资产不能完全替换的情况下，银行就会调整其资产构成以补充流动性水平，资产构成的调整会在一定程度上引起信贷供给水平的变化。
3.银行资产充足率水平。较高的资本充足率制约了银行的信贷供给，使其信贷行为更加谨慎。在货币政策趋紧的情况下，具有较高资本充足率的银行趋向于保持更多的短期贷款，以防止流动性不足。在这种情况下，央行希望通过提高存款准备金率来实现控制经济过热的目标就会受到影响。当货币政策的制定未考虑银行的资本负债情况，对货币政策传导的预期和商业银行行为不一致时，货币政策对银行信贷供给的影响就难以掌控。
五、加强我国货币政策传导中银行信贷作用的政策建议
（一）宏观层面
1.加强货币政策和其他政策的配合。央行公布的货币政策执行报告认为，仅仅通过控制银行信贷供给和依靠对冲银行体系内过剩的流动性并不能够从根本上解决宏观经济发展的结构性问题。货币政策的政策效果不仅与货币政策的实施有关，还与其他政策的配合程度有关。因此，应加强货币政策和其他政策的配合，达到协调和相互制约的效果。
2.加强央行与银监会的合作。信贷的扩张会集聚和增加金融系统的风险，随着国际金融形势的复杂多变，我国对银行的风险管理要求也越来越严格。因此，对银行体系的监管不应仅仅盯住资本充足率。央行应加强与银监会的有效协调，规范和引导我国商业银行的信贷行为，使较为梗塞的货币传导机制变得通畅，一方面有效调控商业银行的信贷供给，控制金融体系的系统性风险，另一方面增强货币政策的有效性。
3.加大对中小股份制商业银行发展的扶持力度。首先，中小股份制商业银行是我国货币政策信贷渠道传导的主要力量。股份制银行信贷供给对货币政策调控具有显著的反应。其次，市场对股份制商业银行的信贷需求具有较大的弹性，较高的流动性对股份制银行的信贷供给具有正向影响。扶持中小型股份制商业银行的快速健康发展，对于解决中小企业融资难的问题就具有重要意义。第三，我国银行业的改革己经取得阶段性的成效，银行业市场集中度逐年下降。加大对中小股份制银行成长的扶持力度，通过培养更多的市场竞争者来推动我国商业银行业的有效竞争，能够有效提升我国金融资源配置的效率。
（二）微观层面
1.商业银行应转变盈利模式，调整经营战略。中小股份制银行要真正提升经营水平和竞争力，就应当创新业务模式，把目光投向具有资源优势的项目以及战略性新兴产业、节能环保、科技创新等产业。为这些具有高成长性和高利润率的产业提供专业化金融服务，形成差异性竞争优势。
2.商业银行应与中小企业建立稳定的合作关系。银行与中小企业建立稳定的交易关系可提高双方获取信息的透明度，降低交易成本。关系型借贷能够有效增加中小企业的可获资金量。商业银行增加对中小企业的信贷，一方面能够扶持中小企业的发展，加快我国经济转型步伐，另一方面，加强对中小企业信贷，使中小企业成为信用传导的主体，能够提高信贷传导渠道的传导效率。
3.合理开展商业银行票据业务。银行信贷渠道发挥作用的一个基础条件是：中央银行能够通过货币政策操作影响贷款的供给，商业银行的贷款和所持有的债券具有不完全的替代性，商业银行无法通过资产负债结构的调整来冲减紧缩货币政策对贷款业务的冲击。当商业银行短期内无法通过调整贷款结构达到货币政策要求时，流动性较强的商业票据以较低的成本帮助商业银行调整自身的资产组合。
参考文献：
[1]许坤.我国货币政策对商业银行效率影响分析[J]，金融与经济，2013（06）.
[2]周朦萌.我国商业银行信贷行为与信贷传导效率[D]，湘潭大学，2013.
[3]戴金平，金永军，刘斌.资本监管、银行信贷与货币政策非对称效应[J]，经济学（季刊），2008（01）.
[4]张宇.浅谈货币政策对我国商业银行绩效的影响[J]，中国商贸，2012（12）.
【关键词】货币政策； 银行信贷渠道 ；信贷供给
一、凯恩斯主义货币中性论
凯恩斯认为货币不只是覆盖在经济表面的一层面纱，它的变动会对社会生产活动产生实质性影响。凯恩斯认为人们对货币的需求取决于三种动机：交易动机、预防动机和投机动机。其中交易动机和预防动机取决于货币收入，投机动机则取决于利率水平。因此货币需求就成为收入和利率的函数。投机动机是凯恩斯货币理论，区别于其他货币理论的显著特征。它直接把货币与产出用利率联系起来，使利率成为货币影响实体经济的通道，货币分析与产出分析成为互相影响的一个整体。
但凯恩斯的货币传递机制有一个缺陷，即产品市场的均衡只能确定均衡收入水平而无法确定均衡利率水平。在凯恩斯货币理论的基础上希克斯和汉斯发展出IS-LM模型，解决了货币市场和产品市场相互作用共同决定均衡收入和均衡利率的难题。后来发展的新凯恩斯主义继承了货币能够影响产出的思想，但对凯恩斯主义关于工资和价格刚性的假设做了修正。新凯恩斯主义吸收了理性预期思想并论证了工资和价格调整的刚性机制，为货币政策有效论奠定了坚实的基础。
二、信贷传导渠道理论
（一）信贷渠道的理论基础
布兰德和伯南克（1988）在IS-LM模型基本分析框架的基础上对货币和债券两种资产具有完全替代性的假设进行了重新修正，他们认为金融资产应包括银行贷款、债券和货币三种，并且假定三者之间是不可完全替代的，在此基础上提出了基于货币市场、商品市场和信贷市场三个市场均衡的CC-LM模型，这一模型成为信贷渠道的理论基础。CC-LL模型认为各种金融资产是有差异的，贷款人与借款人会根据两种融资市场上资金成本的比较进行选择。只有货币市场、商品市场和信贷市场同时达到出清状态，商品市场和金融市场才能实现同时均衡的状态。
（二）信贷渠道传导的基本途径
由于信息不对称产生的逆向选择和道德风险使得信贷渠道分为银行贷款渠道和资产负债表渠道。前者的原理是：中央银行通过调控基础货币供应量来影响商业银行的信贷供给水平，进而影响企业的投资行为和社会总产出水平；资产负债表作用的原理是：货币政策的实施一方面引起上市企业股票市值的变化，另一方面利率的改变对企业资产价格、预期价格水平与企业的流动性变化均有一定的影响。这些都会对企业的资产负债表产生影响，最终影响企业的投资行为，导致社会总产出的改变。
三、我国商业银行信贷供给的发展变化
（一）中央银行对银行信贷的控制能力
伯南克和布林达于1998年建立的CC-LM模型有一基本假定前提，即银行的其他资金来源与存款来源具有不可替代性。如果这一前提成立，货币当局就能控制银行的贷款供给。在我国，由于货币市场和资本市场的不完善、分业经营以及严格的的监管模式，商业银行的资金运用主要是以传统的信贷业务为主。所以在目前的金融环境中，央行仍可以在很长的一段时间内通过货币政策影响银行信贷供给。
（二）企业筹融资结构及方式的变化
我国的金融体系是以商业银行为主导，由于资本市场和货币市场不发达、规模较小，在金融体系中处于次要地位，导致我国的社会融资主要通过间接融资渠道。企业的筹融资可以通过资本市场融资或者通过银行贷款。随着我国金融改革的深入和金融市场发展的不断完善，以发行股票、发行短期融资券等方式为主的直接融资形式将发挥巨大作用。股票筹资在企业资金来源中的比重将有所提高，但在相当的一段时间内其融资额度与银行信贷额相比，所占比重仍然较小、波动较大。因此，银行信贷行为对企业的发展有着举足轻重的作用。
（三）商业银行信贷市场结构的变化
我国银行业集中度也处于高度集中的寡头垄断阶段，四大国有银行拥有较高的市场控制权力。从长期看，我国商业银行数量逐渐增多、竞争程度上升、垄断局面逐渐被打破，较为完善的多元化银行体系正逐步建立。银行业正由高度集中的寡头垄断市场结构向适当集中的垄断竞争型市场结构转变。张芳（2011）的研究认为银行业垄断格局总体没有发生实质性改变，国有商业银行仍然是市场上的重要支配力量。
四、货币政策对我国商业银行信贷供给的影响机理分析
（一）货币政策工具对银行信贷传导的理论分析
1.法定准备金率对银行信贷供给的影响。中央银行通过调整法定准备金率影响商业银行信贷供给，以上调法定准备金率为例：央行上调法定准备金率降低了商业银行的流动性，银行为达到监管标准以及支付正常营业所需的现金流，就须被迫减少信贷供给。当然存款准备金率的有效实施有一个前提：商业银行体系不会过多保留超额准备金。银行为实现利益最大化，一般情况下所留存的超额准备不多。如果商业银行在某一时间段保留有充足的超额准备金，法定准备金率的上调就不会引起银行信贷规模的缩减。
2.再贴现率对银行信贷供给的影响。以央行提高再贴现率为例，再贴现政策的影响机理可简要描述如下：再贴现率上升会使商业银行从中央银行的再融资成本上升，因此贴现窗口借款下降，从而银行信贷供给下降。近年来，再贴现政策逐步演变为心理上的宣传工具，即所谓的“告示性效应”：央行通过调整再贴现率，向银行和其他市场参与者传达了央行的货币政策意图，表明了货币政策的信号和方向，达到心理宣传的效果。
3.公开市场业务对银行信贷供给的影响。公开市场业务对银行信贷供给的影响机理可简要描述如下：央行买入（或卖出）有价证券，商业银行准备金增加或减少，因此商业银行信贷规模扩大或缩小。 （二）银行内部特征对货币政策传导的影响分析
1.银行资产规模。金融市场上的交易同其他市场一样存在着信息不对称问题。Kashyap和Stein曾以银行规模来度量信息不对称程度并做了相关检验。研究结果表明：在进行外部融资时，与小银行相比，资产规模较大的银行更有能力弱化信息不对称的问题。在紧缩性货币政策冲击的情况下，规模较大的银行贷款供给量的变动幅度低于规模较小的银行，即资产规模越大，对货币政策调控的敏感系数越低。因此，在面临相同货币政策的情况下，银行资产规模的不同会导致银行信贷供给变动的差异化反应。
2.银行流动性水平。中央银行对经济进行紧缩型调控时，主要就是调节市场上的流动性，这通常会导致银行系统的流动性不足。在银行贷款和其持有的证券资产不能完全替换的情况下，银行就会调整其资产构成以补充流动性水平，资产构成的调整会在一定程度上引起信贷供给水平的变化。
3.银行资产充足率水平。较高的资本充足率制约了银行的信贷供给，使其信贷行为更加谨慎。在货币政策趋紧的情况下，具有较高资本充足率的银行趋向于保持更多的短期贷款，以防止流动性不足。在这种情况下，央行希望通过提高存款准备金率来实现控制经济过热的目标就会受到影响。当货币政策的制定未考虑银行的资本负债情况，对货币政策传导的预期和商业银行行为不一致时，货币政策对银行信贷供给的影响就难以掌控。
五、加强我国货币政策传导中银行信贷作用的政策建议
（一）宏观层面
1.加强货币政策和其他政策的配合。央行公布的货币政策执行报告认为，仅仅通过控制银行信贷供给和依靠对冲银行体系内过剩的流动性并不能够从根本上解决宏观经济发展的结构性问题。货币政策的政策效果不仅与货币政策的实施有关，还与其他政策的配合程度有关。因此，应加强货币政策和其他政策的配合，达到协调和相互制约的效果。
2.加强央行与银监会的合作。信贷的扩张会集聚和增加金融系统的风险，随着国际金融形势的复杂多变，我国对银行的风险管理要求也越来越严格。因此，对银行体系的监管不应仅仅盯住资本充足率。央行应加强与银监会的有效协调，规范和引导我国商业银行的信贷行为，使较为梗塞的货币传导机制变得通畅，一方面有效调控商业银行的信贷供给，控制金融体系的系统性风险，另一方面增强货币政策的有效性。
3.加大对中小股份制商业银行发展的扶持力度。首先，中小股份制商业银行是我国货币政策信贷渠道传导的主要力量。股份制银行信贷供给对货币政策调控具有显著的反应。其次，市场对股份制商业银行的信贷需求具有较大的弹性，较高的流动性对股份制银行的信贷供给具有正向影响。扶持中小型股份制商业银行的快速健康发展，对于解决中小企业融资难的问题就具有重要意义。第三，我国银行业的改革己经取得阶段性的成效，银行业市场集中度逐年下降。加大对中小股份制银行成长的扶持力度，通过培养更多的市场竞争者来推动我国商业银行业的有效竞争，能够有效提升我国金融资源配置的效率。
（二）微观层面
1.商业银行应转变盈利模式，调整经营战略。中小股份制银行要真正提升经营水平和竞争力，就应当创新业务模式，把目光投向具有资源优势的项目以及战略性新兴产业、节能环保、科技创新等产业。为这些具有高成长性和高利润率的产业提供专业化金融服务，形成差异性竞争优势。
2.商业银行应与中小企业建立稳定的合作关系。银行与中小企业建立稳定的交易关系可提高双方获取信息的透明度，降低交易成本。关系型借贷能够有效增加中小企业的可获资金量。商业银行增加对中小企业的信贷，一方面能够扶持中小企业的发展，加快我国经济转型步伐，另一方面，加强对中小企业信贷，使中小企业成为信用传导的主体，能够提高信贷传导渠道的传导效率。
3.合理开展商业银行票据业务。银行信贷渠道发挥作用的一个基础条件是：中央银行能够通过货币政策操作影响贷款的供给，商业银行的贷款和所持有的债券具有不完全的替代性，商业银行无法通过资产负债结构的调整来冲减紧缩货币政策对贷款业务的冲击。当商业银行短期内无法通过调整贷款结构达到货币政策要求时，流动性较强的商业票据以较低的成本帮助商业银行调整自身的资产组合。
参考文献：
[1]许坤.我国货币政策对商业银行效率影响分析[J]，金融与经济，2013（06）.
[2]周朦萌.我国商业银行信贷行为与信贷传导效率[D]，湘潭大学，2013.
[3]戴金平，金永军，刘斌.资本监管、银行信贷与货币政策非对称效应[J]，经济学（季刊），2008（01）.
[4]张宇.浅谈货币政策对我国商业银行绩效的影响[J]，中国商贸，2012（12）.