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摘 要：以吉林省26家制造业上市公司为研究样本，依据上海证券交易所和深圳证券交易所公布的2014年年报，建立评价吉林省制造业上市公司财务绩效的指标体系，运用因子分析法进行实证研究，并对实证结果进行分析，以期能够为投资者和公司管理者提供决策参考。
关键词：制造业上市公司；财务绩效；因子分析
中图分类号：F81 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）17-0133-03
吉林省是东北地区重要的制造业基地，根据国家统计局网站公布的行业分类标准以及沪深两市证券交易所网站公告，截至2016年1月，吉林省有26家制造业上市公司。建立评价吉林省制造业上市公司财务绩效的指标体系，对这些公司的财务绩效进行科学的评价，有利于正确把握吉林省制造业发展状况，为投资者和企业管理者提供决策参考。因子分析法可以在实现简化分析的同时尽可能地少丢失信息，这使得科学评价上市公司财务绩效成为可能。因此，本文使用因子分析法对吉林省制造业上市公司的财务绩效数据进行实证分析。
因子分析法通过减少分析维度来实现降低分析难度。它依据因子之间的相关性，抽取出公共因子来减少原变量的个数，以较少的因子实现科学和全面评价原观察变量，同时又能够保全大部分信息。假设矩阵的形式为：X=AF+ε。其中，F是X的公共因子，它包含的每个元素都反映一定的实际意义，可以被命名解释；A是因子载荷矩阵，它包含的每个元素反映公共因子与原变量的相关程度；ε是X的特殊因子，它包含的每个元素是相互独立的，可解释性较差。
本文遵循科学性原则、系统性原则和可比性原则，依照国家财政部等部门2002年4月颁布的《企业效绩评价操作细则（修订）》的相关内容，在现有评价上市公司财务绩效文献的基础上，选取10个指标构建吉林省制造业上市公司财务绩效评价指标体系，这些指标为经营净利率、净资产收益率、每股收益、总资产周转率、存货周转率、资产负债率、流动比率、速动比率、净利润增长率、净资产增长率。
（一）样本选取与数据来源
笔者选取在沪深两市上市的吉林省26家制造业上市公司为研究对象。数据搜集于上海证券交易所官方网站和深圳证券交易所官方网站发布的吉林省26家制造业上市公司2014年年报。
（二）数据标准化处理
由于统计数据之间单位和数值纲量有所差异，本文必须先对各指标数据进行标准化处理。本文采用Z标准化处理方法。
（三）因子分析适合度检验
本文先使用SPSS22.0软件进行KMO检验和Bartlett球形检验，确认所选样本数据是否适合使用因子分析法。软件分析结果为：检验KMO值为0.660，高于0.5，Bartlett球形检验的近似卡方值为145.637，则拒绝原假设，符合因子分析的一般要求；同时，Bartlett球形检验的P值为Sig.=0.000 0.05，说明选择的原变量之间具有较强的相关性。整体来说，本文所选数据适合继续进行因子分析。
（四）抽取公共因子并计算因子载荷量
依据主成分分析法，使用软件计算公共特征值、方差贡献率和累计的方差贡献率，之后提取公共因子。结果如表1所示。根据上表1，前4个公共因子的贡献率累加达到78.798%，表明前4个公共因子能反映原观察变量的大部分信息。选择前4个特征值大于0.8的特征根，可以使原变量的信息丢失量最小化，这样就得到4个公共因子。为了明确公共因子的可解释性，对因子载荷矩阵进行旋转。旋转后的矩阵显示，在F1的载荷量较高，反映企业的偿债能力；在F2的载荷量较高，反映企业的盈利能力；在F3的载荷量较高，反映企业的营运能力；在F4的载荷量较高，反映企业的发展能力。所以，命名F1为偿债能力因子，F2为盈利能力因子，F3为营运能力因子，F4为发展能力因子。
（五）计算因子得分和公司综合得分
通过软件结合回归法得出因子得分系数，结合总解释方差表构建因子得分函数。
依照上述函数可以得出每个公司的因子得分情况，然后把旋转后的因子特征值占提取的公共因子的特征值总和的比重作为权重，构建吉林省制造业上市公司财务绩效的综合得分模型：方程中，定义F为财务绩效总得分，是第一、二、三和4个因子的方差贡献率。
依据上述公式得出公共因子F1、F2、F3、F4的权重分别是0.355、0.229、0.186、0.159，则因子方程为：F=0.355+0.229+0.186+0.159
通过上边方程，可以计算出吉林省制造业上市公司财务绩效综合得分。见表2。
偿债能力因子方面，迪瑞医疗、通葡股份、金溥钛业、吉林敖东和奥普光电得分较高，说明这些公司的债务比较有保证，资本结构管理方面处理较好。而长春高新、紫鑫药业、中钢国际、通化金马、亚泰集团和金圆股份等公司得分较低，应当引起管理者的重视。公司管理层要强化财务风险控制意识，合理运用融资方式，控制公司的资金成本；销售部门应该通过深化营销改革，创新营销思路来改善销售状况，提升净现金流入量，最终增强企业偿债能力。
盈利能力因子方面，吉林敖东、长春高新、利源精制、一汽富维、永大集团和金圆股份得分较高，说明这些公司盈利能力较强。金溥钛业、亚泰集团、华微电子、中钢国际、吉林森工、石岘纸业、中科英华、一汽轿车、通葡股份和吉恩镍业得分较低。对于这些盈利能力不强的企业，要强化创新意识，积极与具有先进技术的公司合作，学习引进新技术，结合自身情况，加大研发投入来提升产品竞争力，打造独特的企业品牌形象，最终提升企业盈利水平。
营运能力因子方面，一汽富维、一汽轿车、长春高新、中钢国际、迪瑞医疗和长春一东得分较高，得益于这些企业的较高的存货周转率和总资产周转率。利源精制、吉林化纤、永大集团和吉林敖东得分较低。营运能力不强的公司，首先，要提升上市公司管理者的水平。由于知识不断创新和企业经营环境不断变化，管理者要积极学习吸收先进的管理理念，结合公司独特的企业文化，打造出独特的管理模式。其次要重视信息技术和大数据技术的应用，最终促进公司营运能力的提升。
发展能力因子方面，中钢国际、通化东宝、长春一东、林化纤和石岘纸业得分较高；利源精制、吉恩镍业、一汽富维、迪瑞医疗、长春高新、吉林敖东和中科英华得分较低。不管是得分较高的企业还是得分较低的企业，清晰的战略和强大的创新能力是它们长久立足于愈演愈烈的市场竞争环境的重要保障。企业应该审时度势，根据外部环境和内部环境的变化，在战略的指导下，改进基础设施，提升管理能力，优化产品结构，吸纳优秀人才，提高企业的竞争力。
参考文献：
[1] 李媛.基于因子分析的我国农业上市公司财务绩效分析[J].科技和产业，2013，（3） .
[2] 徐珏，赵艳秉.企业财务报表分析[M].长春：东北财经大学出版社，2012.
[3] 张涛，程文丽，李漫漫.风险企业绩效评价指标体系研究——以我国中小板风险为例[J].经济与管理评论，2014，（3）.
[4] 夏明星.上市公司财务绩效评价及其影响因素研究[J].经营管理者，2015，（1）.
[5] 史天杰.中国房地产上市公司财务绩效评价探讨[J].财经界，2012，（8）.
[6] 郑伟伦.医药行业上市公司财务指标的绩效评价[J].现代商业，2014，（12）.
[7] 任淮秀，戈岐明.我国上市证券公司绩效影响因素实证研究[J].中国物价，2014，（1）.
[8] 许晶.提升吉林省产业集群竞争力研究[J].经济纵横，2013，（5）.
关键词：制造业上市公司；财务绩效；因子分析
中图分类号：F81 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）17-0133-03
吉林省是东北地区重要的制造业基地，根据国家统计局网站公布的行业分类标准以及沪深两市证券交易所网站公告，截至2016年1月，吉林省有26家制造业上市公司。建立评价吉林省制造业上市公司财务绩效的指标体系，对这些公司的财务绩效进行科学的评价，有利于正确把握吉林省制造业发展状况，为投资者和企业管理者提供决策参考。因子分析法可以在实现简化分析的同时尽可能地少丢失信息，这使得科学评价上市公司财务绩效成为可能。因此，本文使用因子分析法对吉林省制造业上市公司的财务绩效数据进行实证分析。
因子分析法通过减少分析维度来实现降低分析难度。它依据因子之间的相关性，抽取出公共因子来减少原变量的个数，以较少的因子实现科学和全面评价原观察变量，同时又能够保全大部分信息。假设矩阵的形式为：X=AF+ε。其中，F是X的公共因子，它包含的每个元素都反映一定的实际意义，可以被命名解释；A是因子载荷矩阵，它包含的每个元素反映公共因子与原变量的相关程度；ε是X的特殊因子，它包含的每个元素是相互独立的，可解释性较差。
本文遵循科学性原则、系统性原则和可比性原则，依照国家财政部等部门2002年4月颁布的《企业效绩评价操作细则（修订）》的相关内容，在现有评价上市公司财务绩效文献的基础上，选取10个指标构建吉林省制造业上市公司财务绩效评价指标体系，这些指标为经营净利率、净资产收益率、每股收益、总资产周转率、存货周转率、资产负债率、流动比率、速动比率、净利润增长率、净资产增长率。
（一）样本选取与数据来源
笔者选取在沪深两市上市的吉林省26家制造业上市公司为研究对象。数据搜集于上海证券交易所官方网站和深圳证券交易所官方网站发布的吉林省26家制造业上市公司2014年年报。
（二）数据标准化处理
由于统计数据之间单位和数值纲量有所差异，本文必须先对各指标数据进行标准化处理。本文采用Z标准化处理方法。
（三）因子分析适合度检验
本文先使用SPSS22.0软件进行KMO检验和Bartlett球形检验，确认所选样本数据是否适合使用因子分析法。软件分析结果为：检验KMO值为0.660，高于0.5，Bartlett球形检验的近似卡方值为145.637，则拒绝原假设，符合因子分析的一般要求；同时，Bartlett球形检验的P值为Sig.=0.000 0.05，说明选择的原变量之间具有较强的相关性。整体来说，本文所选数据适合继续进行因子分析。
（四）抽取公共因子并计算因子载荷量
依据主成分分析法，使用软件计算公共特征值、方差贡献率和累计的方差贡献率，之后提取公共因子。结果如表1所示。根据上表1，前4个公共因子的贡献率累加达到78.798%，表明前4个公共因子能反映原观察变量的大部分信息。选择前4个特征值大于0.8的特征根，可以使原变量的信息丢失量最小化，这样就得到4个公共因子。为了明确公共因子的可解释性，对因子载荷矩阵进行旋转。旋转后的矩阵显示，在F1的载荷量较高，反映企业的偿债能力；在F2的载荷量较高，反映企业的盈利能力；在F3的载荷量较高，反映企业的营运能力；在F4的载荷量较高，反映企业的发展能力。所以，命名F1为偿债能力因子，F2为盈利能力因子，F3为营运能力因子，F4为发展能力因子。
（五）计算因子得分和公司综合得分
通过软件结合回归法得出因子得分系数，结合总解释方差表构建因子得分函数。
依照上述函数可以得出每个公司的因子得分情况，然后把旋转后的因子特征值占提取的公共因子的特征值总和的比重作为权重，构建吉林省制造业上市公司财务绩效的综合得分模型：方程中，定义F为财务绩效总得分，是第一、二、三和4个因子的方差贡献率。
依据上述公式得出公共因子F1、F2、F3、F4的权重分别是0.355、0.229、0.186、0.159，则因子方程为：F=0.355+0.229+0.186+0.159
通过上边方程，可以计算出吉林省制造业上市公司财务绩效综合得分。见表2。
偿债能力因子方面，迪瑞医疗、通葡股份、金溥钛业、吉林敖东和奥普光电得分较高，说明这些公司的债务比较有保证，资本结构管理方面处理较好。而长春高新、紫鑫药业、中钢国际、通化金马、亚泰集团和金圆股份等公司得分较低，应当引起管理者的重视。公司管理层要强化财务风险控制意识，合理运用融资方式，控制公司的资金成本；销售部门应该通过深化营销改革，创新营销思路来改善销售状况，提升净现金流入量，最终增强企业偿债能力。
盈利能力因子方面，吉林敖东、长春高新、利源精制、一汽富维、永大集团和金圆股份得分较高，说明这些公司盈利能力较强。金溥钛业、亚泰集团、华微电子、中钢国际、吉林森工、石岘纸业、中科英华、一汽轿车、通葡股份和吉恩镍业得分较低。对于这些盈利能力不强的企业，要强化创新意识，积极与具有先进技术的公司合作，学习引进新技术，结合自身情况，加大研发投入来提升产品竞争力，打造独特的企业品牌形象，最终提升企业盈利水平。
营运能力因子方面，一汽富维、一汽轿车、长春高新、中钢国际、迪瑞医疗和长春一东得分较高，得益于这些企业的较高的存货周转率和总资产周转率。利源精制、吉林化纤、永大集团和吉林敖东得分较低。营运能力不强的公司，首先，要提升上市公司管理者的水平。由于知识不断创新和企业经营环境不断变化，管理者要积极学习吸收先进的管理理念，结合公司独特的企业文化，打造出独特的管理模式。其次要重视信息技术和大数据技术的应用，最终促进公司营运能力的提升。
发展能力因子方面，中钢国际、通化东宝、长春一东、林化纤和石岘纸业得分较高；利源精制、吉恩镍业、一汽富维、迪瑞医疗、长春高新、吉林敖东和中科英华得分较低。不管是得分较高的企业还是得分较低的企业，清晰的战略和强大的创新能力是它们长久立足于愈演愈烈的市场竞争环境的重要保障。企业应该审时度势，根据外部环境和内部环境的变化，在战略的指导下，改进基础设施，提升管理能力，优化产品结构，吸纳优秀人才，提高企业的竞争力。
参考文献：
[1] 李媛.基于因子分析的我国农业上市公司财务绩效分析[J].科技和产业，2013，（3） .
[2] 徐珏，赵艳秉.企业财务报表分析[M].长春：东北财经大学出版社，2012.
[3] 张涛，程文丽，李漫漫.风险企业绩效评价指标体系研究——以我国中小板风险为例[J].经济与管理评论，2014，（3）.
[4] 夏明星.上市公司财务绩效评价及其影响因素研究[J].经营管理者，2015，（1）.
[5] 史天杰.中国房地产上市公司财务绩效评价探讨[J].财经界，2012，（8）.
[6] 郑伟伦.医药行业上市公司财务指标的绩效评价[J].现代商业，2014，（12）.
[7] 任淮秀，戈岐明.我国上市证券公司绩效影响因素实证研究[J].中国物价，2014，（1）.
[8] 许晶.提升吉林省产业集群竞争力研究[J].经济纵横，2013，（5）.