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摘要：公司绩效的影响因素中，上市公司股权集中度是重要因素之一。本文以中国数字电视行业上市公司为研究对象，采用2016年公司年报数据进行回归，研究上市公司股权集中度对公司绩效的影响。通过经济意义检验、统计推断检验、计量检验得出结论并提出相关建议。
关键词：股权集中度；公司绩效；回归分析
中图分类号：F271 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）013-0-01
一、引言
在中国，上市公司的股权是相对集中的，不是高度分散化的。不同的股东持有不同比例的股权，对公司的智力就有不同的话语权和参与度，因此容易产生不同股东之间的利益冲突。对于上市公司股权集中度对于公司绩效的影响，如何处理好不同股东之间的矛盾利益冲突，成为学者们研究的重点。因此本文以数字电视行业为例，对股权集中度对公司绩效的影响进行研究。
二、上市公司股权集中度对绩效的影响实证研究
（一）样本选择及数据来源
本文选用在沪、深两市上市的数字电视行业上市公司康佳集团、中兴通讯、四川九洲等共18家样本上市公司2016年的数据，其财务指标数据均来自RESSET数据库。为了保证研究的可靠性，本文做了一些修正：①删除股权集中度等变量信息披露不完整和数据异常的上市公司；②删除ST类公司；③删除了同时发行A股以外股票的公司。
（二）模型的建立
本文运用普通最小二乘法（OLS）建立如下模型：
其中，Y代表公司绩效，X1代表股权集中度变量CR1，X2代表股权集中度变量H5，X3代表股权集中度变量Z，X4代表公司规模，X5代表财务杠杆，X6代表经营能力。运用最小二乘法得到回归模型。
回归模型为：
（三）模型检验
1.经济意义的检验
在回归检验中，第一大股东持股比例CR1与净资产收益率呈正相关关系，Z指数代表公司股权结构的制衡程度，H5指数和Z指数和净资产收益率呈现负相关关系，代表公司规模的总资产取对数，表示经营能力的每股收益率与净资产收益率呈正相关关系，代表财务杠杆的资产负债率与净资产收益率呈负相关关系。
2.统计推断检验
在回归中，我们可以得出，R2=0.7308，这说明模型拥有较好的的拟合程度，F统计量也在显著性水平α=0.05下也比较显著，但是X2和X3这两个变量由于统计值不显著，因而对Y的影响不显著，或者因为多重共线性的关系使其t值不显著。
三、计量检验及结论
对模型进行多重共线性检验，由于F=4.977663>F0.05（3，9）=3.86 （显著性水平α=0.05）表明模型从公司绩效与6个解释变量之间线性关系显著。对X1、X2、X3、X4、X5、X6进行简单相关系数矩阵检验，由相关系数矩阵可以发现X1与X2存在高度相关性。因此进行多重共线性的修正，采用逐步回归法对多重共线性进行补救。运用OLS方法逐一求Y对各解释变量的回归， 经比较可知，选择Y对X6回归的方程作为基本方程，依次加入其他五个变量，通过拟合优度和t检验统计量的变化，剔除无效变量，得出最终方程：
对所得方程进行异方差检验，由残差平方项与各解释变量的散点图可知，残差平方项与x6存在异方差性。采用加权最小二乘法对异方差性进行修正，重新进行回归估计，得：
分析可知，數字电视行业上市公司第一股东持股比例CR1，代表经营能力的每股收益率与公司绩效呈正相关关系；第一到第五股东持股百分比的平方和H5与公司绩效呈负相关关系，第一和第二股东的相对持股比例Z，公司总资产取对数，资产负债率对公司绩效无显著影响。
四、 建议
依据研究结论，本文提出两个方面的建议：
（1）股权结构应当适当地集中，不应过度分散化。（2）建立有效的股权制衡机制。对于中国的股民而言，持股比例如果比较大的股东，就有搭便车的激励，所以建立一个有效的股权制衡机制，能够充分发挥公司的活跃性，形成有效的公司监督治理机制。
参考文献：
[1]钱美琴，黄黎利，王立平.上市公司股权集中度与公司绩效关系的实证研究[J].华东经济管理，2015（5）.
[2]曹新昌.中国上市公司股权集中度与公司绩效关系实证研究[D].成都：西南财经大学，2008.
[3]张翔.基于我国城镇居民住房面积的多元回归分析[J].合作经济与科技，2013：12-14.
[4]杜湘红.投资者保护对股权治理影响的研究[D].硕士学位论文，中南大学，2002.
作者简介：乐新毅（1996-），男，汉族，湖北宜昌人，吉林大学经济学院2014级金融学系在读学生，主要从事证券投资和金融法研究。
关键词：股权集中度；公司绩效；回归分析
中图分类号：F271 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）013-0-01
一、引言
在中国，上市公司的股权是相对集中的，不是高度分散化的。不同的股东持有不同比例的股权，对公司的智力就有不同的话语权和参与度，因此容易产生不同股东之间的利益冲突。对于上市公司股权集中度对于公司绩效的影响，如何处理好不同股东之间的矛盾利益冲突，成为学者们研究的重点。因此本文以数字电视行业为例，对股权集中度对公司绩效的影响进行研究。
二、上市公司股权集中度对绩效的影响实证研究
（一）样本选择及数据来源
本文选用在沪、深两市上市的数字电视行业上市公司康佳集团、中兴通讯、四川九洲等共18家样本上市公司2016年的数据，其财务指标数据均来自RESSET数据库。为了保证研究的可靠性，本文做了一些修正：①删除股权集中度等变量信息披露不完整和数据异常的上市公司；②删除ST类公司；③删除了同时发行A股以外股票的公司。
（二）模型的建立
本文运用普通最小二乘法（OLS）建立如下模型：
其中，Y代表公司绩效，X1代表股权集中度变量CR1，X2代表股权集中度变量H5，X3代表股权集中度变量Z，X4代表公司规模，X5代表财务杠杆，X6代表经营能力。运用最小二乘法得到回归模型。
回归模型为：
（三）模型检验
1.经济意义的检验
在回归检验中，第一大股东持股比例CR1与净资产收益率呈正相关关系，Z指数代表公司股权结构的制衡程度，H5指数和Z指数和净资产收益率呈现负相关关系，代表公司规模的总资产取对数，表示经营能力的每股收益率与净资产收益率呈正相关关系，代表财务杠杆的资产负债率与净资产收益率呈负相关关系。
2.统计推断检验
在回归中，我们可以得出，R2=0.7308，这说明模型拥有较好的的拟合程度，F统计量也在显著性水平α=0.05下也比较显著，但是X2和X3这两个变量由于统计值不显著，因而对Y的影响不显著，或者因为多重共线性的关系使其t值不显著。
三、计量检验及结论
对模型进行多重共线性检验，由于F=4.977663>F0.05（3，9）=3.86 （显著性水平α=0.05）表明模型从公司绩效与6个解释变量之间线性关系显著。对X1、X2、X3、X4、X5、X6进行简单相关系数矩阵检验，由相关系数矩阵可以发现X1与X2存在高度相关性。因此进行多重共线性的修正，采用逐步回归法对多重共线性进行补救。运用OLS方法逐一求Y对各解释变量的回归， 经比较可知，选择Y对X6回归的方程作为基本方程，依次加入其他五个变量，通过拟合优度和t检验统计量的变化，剔除无效变量，得出最终方程：
对所得方程进行异方差检验，由残差平方项与各解释变量的散点图可知，残差平方项与x6存在异方差性。采用加权最小二乘法对异方差性进行修正，重新进行回归估计，得：
分析可知，數字电视行业上市公司第一股东持股比例CR1，代表经营能力的每股收益率与公司绩效呈正相关关系；第一到第五股东持股百分比的平方和H5与公司绩效呈负相关关系，第一和第二股东的相对持股比例Z，公司总资产取对数，资产负债率对公司绩效无显著影响。
四、 建议
依据研究结论，本文提出两个方面的建议：
（1）股权结构应当适当地集中，不应过度分散化。（2）建立有效的股权制衡机制。对于中国的股民而言，持股比例如果比较大的股东，就有搭便车的激励，所以建立一个有效的股权制衡机制，能够充分发挥公司的活跃性，形成有效的公司监督治理机制。
参考文献：
[1]钱美琴，黄黎利，王立平.上市公司股权集中度与公司绩效关系的实证研究[J].华东经济管理，2015（5）.
[2]曹新昌.中国上市公司股权集中度与公司绩效关系实证研究[D].成都：西南财经大学，2008.
[3]张翔.基于我国城镇居民住房面积的多元回归分析[J].合作经济与科技，2013：12-14.
[4]杜湘红.投资者保护对股权治理影响的研究[D].硕士学位论文，中南大学，2002.
作者简介：乐新毅（1996-），男，汉族，湖北宜昌人，吉林大学经济学院2014级金融学系在读学生，主要从事证券投资和金融法研究。