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【摘 要】经济效益是公司成长发展的关键指标，而纺织服装类企业基于自身的特点也有其影响经济效益的因素。本文通过对75家纺织上市公司经济效益进行描述性和线性回归分析，得出了纺织服装上市公司可以通过提高其营运能力和现金流量能力，进而提高其经济效益的研究结论，旨在为纺织服装企业的管理创新提供一定的决策参考。
【关键词】纺织服装；上市公司；经济效益
30多年来的改革开放成就，造就了我国服装产业大量集中在江浙、皖西、广东等经济发达地区，并逐渐形成了具有一定规模和影响力的纺织服装产业集群。但是，与国际服装企业相比，我国纺织服装企业在产品质量、经济效益、时尚与环保等方面还存在很大差距。如何提升我国纺织服装企业的经济效益，如何在国际竞争中取得优势地位，已成为理论界和实务界高度关注的焦点问题。
一、企业经济效益评价指标体系
经济效益是指企业在生产经济过程中所获得的效益，企业经营的目的就是要提高经济效益。为此，必须研究影响企业经济效益的相关因素，从中找出症结所在，正确选择切实有效的提高企业经济效益的途径。对于企业经济效益评价的众多指标中，盈利指标是其核心指标。反映企业盈利能力的指标体系有：总资产报酬率、净资产收益率、销售收益率、利息保障倍数等。其中，资产报酬率指标可以很好地说明公司的盈利、成长等能力，能够有效地反映公司的经济效益状况，因此本文选择总资产报酬率作为衡量纺织服装上市公司经济效益的核心指标。
二、实证分析
1．研究假设。反映资产报酬率的二级指标主要包括发展能力、营运能力、偿债能力、盈利能力等四个方面，因此本文提出以下假设，假设1：发展能力与经济效益正相关；假设2：营运能力与经济效益正相关；假设3：偿债能力与经济效益正相关；假设4：现金流量能力与经济效益正相关。
2．数据来源及样本选择。本文数据来源于国泰安数据库，选取沪深交易所上市的87家纺织服装上市公司2010年度的财务数据，剔除ST和数据缺失的公司12家，最终作为研究样本的公司为75家。
3．变量设定。研究设定的自变量为能够反映资产报酬率的发展能力等四个最具代表性的指标。通过自变量，研究其与因变量之间的关系。营业收入增长率是反映发展能力的指标；由于纺织服装上市公司的资产结构比较特殊，本文选取流动资产与收入比和总资产周转率两个指标来反映营运能力；权益乘数是反映偿债能力的综合性指标，且权益乘数越高，偿债能力越低；每股未分配利润是反映现金流量能力的代表性指标，且每股未分配利润越大，盈利能力越高。
表1 变量设定表
4．实证分析。将所有研究变量代入SPSS16.0中，对其进行描述性统计检验以及多元线性回归检验。具体情况如表2、表3所示。
表2 Descriptive Statistics
从表2可以看出，资产报酬率最大值为0.196198，最小值为-0.081037，平均值仅为0.05835341，反映出我国纺织服装上市公司总体经济绩效水平偏低，且各企业之间差距也比较大；营业收入增长率最大值为1.565764，最小值为-0.661650，均值为0.24070699，说明企业发展能力总体不错，但不同公司发展能力也存在较大差距；总资产周转率最小值为0.003272，最大值为2.062575，而均值为0.67627897，说明公司的营运能力差距比较大；权益乘数最小值为1.058061，最大值为5.908451，均值为2.15935240E0，说明公司的资本结构中负债成分比较大，并且不同企业的负债程度差别悬殊；每股未分配利润最小值为-1.487314E0，最大值为3.840828，均值为0.66955261，说明公司的盈利能力差距很大。上述各项指标均反映出2010年度我国纺织服装上市公司经济效益差别很大。
表3 相关系数
通过表3可以看出，方差膨胀因子VIF均小于10，说明数据之间不存在多重共线性，即不存在信息重叠的现象。变量营业收入增长率、总资产、资产负债率、流动比率均通过了0.05显著性水平下的检验，说明发展能力、公司规模、长期偿债能力、短期偿债能力能显著影响经济效益；而总资产周转率未通过显著性检验。根据表3可以得出标准化的多元线性回归模型：y=-0.194x1-0.045x2+0.182x3+0.039x4+0.722x5。多元线性回归检验结果具体分析如下：第一，营业收入增长率与资产报酬率显著负相关，即营业收入增长率越大资产报酬率也越大，这与原假设相反。这可能是纺织服装上市公司的数量较少，可能影响了分析结果的原因。第二，流动资产与收入比对资产报酬率的影响的标准回归系数为-0.045，但是没有通过0.05水平下的显著性检验，这与原假设不一致，这可能是由于行业选取的原因，绩效指标的选择过于笼统或随意，使其不能确切反映公司经济效益状况，导致流动资产与收入比对经济效益的影响不明显。总资产周转率与资产报酬率显著正相关。说明了纺织服装上市公司的营运能力越强，资产的利用效率也就越高，营业收入也就越大，经济效益也就越大。通过回归分析，提高公司的营运能力对提高公司经济效益具有一定有利影响。因此纺织服装上市公司应该提高其营运能力，提高资产的利用效率从而提高其市场竞争力，最终提高其经济效益。第三，权益乘数对资产报酬率的影响的标准回归系数为0.039，这与原假设相反，同时没有通过0.05水平的显著性检验，可能是由于样本不足等诸多问题导致的。第四，每股未分配利润与资产报酬率显著正相关，这与原假设一致。说明了纺织服装企业现金流量能力越强，则企业的经济效益越好，所以纺织服装企业应该适当提高现金流量能力来提高其经济效益。
三、研究结论
通过以上分析及实证研究，可以得出以下结论：营业收入增长率、总资产周转率、每股未分配利润能显著影响资产报酬率；流动资产与收入比、权益乘数对资产报酬率影响不显著；纺织服装上市公司可以主要通过提高其营运能力和现金流量能力来提高其经济效益。虽然由于样本数据的有限等原因，导致对偿债能力以及发展能力的分析与假设不一致，但是，研究结果同样提示企业应该根据自身的实际情况，适当对偿债能力和发展能力加以关注。纺织服装企业应该根据自身的特点，有针对性的制定高效的管理创新方案，进一步提高公司资本的营运能力，进而提高公司的经济效益；与此同时，学习国外先进的管理经验，大胆创新管理方法，多渠道强化管理人才培养；再次，应根据劳动密集型（一些企业同时属于资金密集型）的特点，加强成本（劳动力成本、资本成本）控制，以提高其现金流量能力，从而提高其经济效益。
参考文献
[1]邱妘，梁立等．企业营运资金结构对绩效的影响——以纺织服装业为例的实证研究[J]．经济管理．2010（8）
[2]王仲兵．现金流量、资金结构与企业经济效益研究[J]．财会研究．2008
[3]彭国祥．谈企业经济效益的评价指标[J]．中国内部审计．2005（1）
[4]王莉莉．制造业经济效益实证分析——基于安徽省的研究[J]．科技情报开发与经济．2007（6）
[5]徐莉．基于财务原理构建国有企业绩效评价指标体系[J]．财会学习．2006（11）
项目基金：本文是陕西省软科学研究课题《基于产业集群的陕西纺织产业园区发展研究》（课题编号：2011KRM36）的阶段研究成果。
【关键词】纺织服装；上市公司；经济效益
30多年来的改革开放成就，造就了我国服装产业大量集中在江浙、皖西、广东等经济发达地区，并逐渐形成了具有一定规模和影响力的纺织服装产业集群。但是，与国际服装企业相比，我国纺织服装企业在产品质量、经济效益、时尚与环保等方面还存在很大差距。如何提升我国纺织服装企业的经济效益，如何在国际竞争中取得优势地位，已成为理论界和实务界高度关注的焦点问题。
一、企业经济效益评价指标体系
经济效益是指企业在生产经济过程中所获得的效益，企业经营的目的就是要提高经济效益。为此，必须研究影响企业经济效益的相关因素，从中找出症结所在，正确选择切实有效的提高企业经济效益的途径。对于企业经济效益评价的众多指标中，盈利指标是其核心指标。反映企业盈利能力的指标体系有：总资产报酬率、净资产收益率、销售收益率、利息保障倍数等。其中，资产报酬率指标可以很好地说明公司的盈利、成长等能力，能够有效地反映公司的经济效益状况，因此本文选择总资产报酬率作为衡量纺织服装上市公司经济效益的核心指标。
二、实证分析
1．研究假设。反映资产报酬率的二级指标主要包括发展能力、营运能力、偿债能力、盈利能力等四个方面，因此本文提出以下假设，假设1：发展能力与经济效益正相关；假设2：营运能力与经济效益正相关；假设3：偿债能力与经济效益正相关；假设4：现金流量能力与经济效益正相关。
2．数据来源及样本选择。本文数据来源于国泰安数据库，选取沪深交易所上市的87家纺织服装上市公司2010年度的财务数据，剔除ST和数据缺失的公司12家，最终作为研究样本的公司为75家。
3．变量设定。研究设定的自变量为能够反映资产报酬率的发展能力等四个最具代表性的指标。通过自变量，研究其与因变量之间的关系。营业收入增长率是反映发展能力的指标；由于纺织服装上市公司的资产结构比较特殊，本文选取流动资产与收入比和总资产周转率两个指标来反映营运能力；权益乘数是反映偿债能力的综合性指标，且权益乘数越高，偿债能力越低；每股未分配利润是反映现金流量能力的代表性指标，且每股未分配利润越大，盈利能力越高。
表1 变量设定表
4．实证分析。将所有研究变量代入SPSS16.0中，对其进行描述性统计检验以及多元线性回归检验。具体情况如表2、表3所示。
表2 Descriptive Statistics
从表2可以看出，资产报酬率最大值为0.196198，最小值为-0.081037，平均值仅为0.05835341，反映出我国纺织服装上市公司总体经济绩效水平偏低，且各企业之间差距也比较大；营业收入增长率最大值为1.565764，最小值为-0.661650，均值为0.24070699，说明企业发展能力总体不错，但不同公司发展能力也存在较大差距；总资产周转率最小值为0.003272，最大值为2.062575，而均值为0.67627897，说明公司的营运能力差距比较大；权益乘数最小值为1.058061，最大值为5.908451，均值为2.15935240E0，说明公司的资本结构中负债成分比较大，并且不同企业的负债程度差别悬殊；每股未分配利润最小值为-1.487314E0，最大值为3.840828，均值为0.66955261，说明公司的盈利能力差距很大。上述各项指标均反映出2010年度我国纺织服装上市公司经济效益差别很大。
表3 相关系数
通过表3可以看出，方差膨胀因子VIF均小于10，说明数据之间不存在多重共线性，即不存在信息重叠的现象。变量营业收入增长率、总资产、资产负债率、流动比率均通过了0.05显著性水平下的检验，说明发展能力、公司规模、长期偿债能力、短期偿债能力能显著影响经济效益；而总资产周转率未通过显著性检验。根据表3可以得出标准化的多元线性回归模型：y=-0.194x1-0.045x2+0.182x3+0.039x4+0.722x5。多元线性回归检验结果具体分析如下：第一，营业收入增长率与资产报酬率显著负相关，即营业收入增长率越大资产报酬率也越大，这与原假设相反。这可能是纺织服装上市公司的数量较少，可能影响了分析结果的原因。第二，流动资产与收入比对资产报酬率的影响的标准回归系数为-0.045，但是没有通过0.05水平下的显著性检验，这与原假设不一致，这可能是由于行业选取的原因，绩效指标的选择过于笼统或随意，使其不能确切反映公司经济效益状况，导致流动资产与收入比对经济效益的影响不明显。总资产周转率与资产报酬率显著正相关。说明了纺织服装上市公司的营运能力越强，资产的利用效率也就越高，营业收入也就越大，经济效益也就越大。通过回归分析，提高公司的营运能力对提高公司经济效益具有一定有利影响。因此纺织服装上市公司应该提高其营运能力，提高资产的利用效率从而提高其市场竞争力，最终提高其经济效益。第三，权益乘数对资产报酬率的影响的标准回归系数为0.039，这与原假设相反，同时没有通过0.05水平的显著性检验，可能是由于样本不足等诸多问题导致的。第四，每股未分配利润与资产报酬率显著正相关，这与原假设一致。说明了纺织服装企业现金流量能力越强，则企业的经济效益越好，所以纺织服装企业应该适当提高现金流量能力来提高其经济效益。
三、研究结论
通过以上分析及实证研究，可以得出以下结论：营业收入增长率、总资产周转率、每股未分配利润能显著影响资产报酬率；流动资产与收入比、权益乘数对资产报酬率影响不显著；纺织服装上市公司可以主要通过提高其营运能力和现金流量能力来提高其经济效益。虽然由于样本数据的有限等原因，导致对偿债能力以及发展能力的分析与假设不一致，但是，研究结果同样提示企业应该根据自身的实际情况，适当对偿债能力和发展能力加以关注。纺织服装企业应该根据自身的特点，有针对性的制定高效的管理创新方案，进一步提高公司资本的营运能力，进而提高公司的经济效益；与此同时，学习国外先进的管理经验，大胆创新管理方法，多渠道强化管理人才培养；再次，应根据劳动密集型（一些企业同时属于资金密集型）的特点，加强成本（劳动力成本、资本成本）控制，以提高其现金流量能力，从而提高其经济效益。
参考文献
[1]邱妘，梁立等．企业营运资金结构对绩效的影响——以纺织服装业为例的实证研究[J]．经济管理．2010（8）
[2]王仲兵．现金流量、资金结构与企业经济效益研究[J]．财会研究．2008
[3]彭国祥．谈企业经济效益的评价指标[J]．中国内部审计．2005（1）
[4]王莉莉．制造业经济效益实证分析——基于安徽省的研究[J]．科技情报开发与经济．2007（6）
[5]徐莉．基于财务原理构建国有企业绩效评价指标体系[J]．财会学习．2006（11）
项目基金：本文是陕西省软科学研究课题《基于产业集群的陕西纺织产业园区发展研究》（课题编号：2011KRM36）的阶段研究成果。