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无论是底层资产还是资产管理产品,当内源性资金不足时,其维持刚性兑付的方式本质上都是相同的:发新还旧,所以刚性兑付的另一面即为资金的刚性需求。在刚性兑付的大背景下,信用风险、市场风险等原始风险向系统性风险发展有两个较为可能的渠道,文章通过理论分析和模型推导具体阐述了刚兑引发系统性风险的传导机制。