本文运用Ohlson（1995）剩余收益定价模型考察了上海证券市场1995、1996和1997年度会计信息的价值相关性，主要研究了剩余收益、收益和净资产三个变量对股价解释能力，同时还研究了规模和流通股比例在我国证券市场定价中的作用。本文完全按照Ohlson定价理论的要求，在经验性估计模型中引入剩余收益变量。在检验会计信息的解释能力时，同时考虑了流通股比例和规模对价格的影响。研究结果发现：1．收益、净资产、剩余收益、流通股比例和规模都具有价值相关性，并且，它们相互之间具有增量价值相关性。2．与Ohlson的模型预测一致，股票价格与收益（净资产和剩余收益）呈正相关；3．市场对剩余收益的定价乘数低于对收益的定价乘数，表明市场可能认识到剩余收益作为非正常收益，持续性较差；4．与只考虑净资产和收益的模型相比，当模型中同时考虑剩余收益、规模与流通股比例时，市场对净资产的定价乘数会有所提高；5．流通股比例越高，规模越大，市场定价越低；6．与其他一些研究的结果相似，假设所有的非流通股全部上市流通，市场价格平均会有20％到26％的降幅；并且，流通股比例对股票价格的影响程度逐年降低；7．对会计信息的解释能力分年度进行了检验，发现1996年度的解释能力为最强，1997年最低，本文猜测这可能与我国证券市场的阶段性特征有关，还可能与1997年发生的亚洲金融危机有关。