资产配置决策对机构投资者资产收益乃至资产安全起着举足轻重的作用,是投资决策的重要步骤。为充分利用机构投资者挖掘的私有信息,在进行资产配置过程中,机构投资者需要一个有效的方法将主观观点与市场观点相融合。　　本文第一部分阐述了资产配置对于机构投资者的重要性,并回顾了国内外学者在资产配置以及Black-Litterman模型的研究。第二部分对Black-Litterman模型的基础马克维茨均值-方差模型做了介绍,并详细讨论了Black-Litterman模型的建模思想、数学推导以及建模过程。第三部分对Black-Litterman模型主观观点设置的问题进行了讨论,提出采用融入产出缺口、价格水平等宏观经济变量的ARMA-ARCH/GARCH模型来形成Black-Litterman模型主观观点,结果表明该模型预测效果良好。第四部分是对Black-Litterman模型的实证分析,本文选取股票、期货、现金、债券、房地产、国外资产六类资产作为投资标的,利用第三部分得出的预测模型形成主观观点代入到 Black-Litterman模型中对资产配置最优权重进行求解,得出资产配置建议,结果显示Black-Litterman模型无论在收益率还是稳定性方面均优于传统的马克维茨均值-方差模型。