上市公司巨额商誉的存在给资本市场带来了金融风险。防范化解超额商誉带来的资本市场风险,对维护金融市场稳定和人民财产安全尤为重要。现有研究大多聚焦于单一大股东的治理效应,较少关注多个大股东对并购超额商誉的影响。本文基于并购场景,研究多个大股东与并购超额商誉的关系,并从具有中国特色的并购业绩补偿承诺制度这一新的视角出发,进一步探究并购业绩承诺机制对多个大股东与超额商誉的关系的影响。本文基于委托代理理论,信号传递理论,针对多个大股东与超额商誉的关系、关联交易和并购业绩补偿承诺的影响、以及外部治理机制的调节作用进行理论分析并提出研究假设。本文选择2008-2020年中国A股上市公司作为研究样本,对多个大股东与超额商誉的关系进行实证研究。研究表明,多个大股东会推高上市公司并购超额商誉,并且这种影响在并购交易是关联并购,或并购交易签订了业绩补偿承诺的情况下更为显著。有效的外部治理机制能够发挥调节作用,相较于高审计质量公司,多个大股东在低审计质量公司会进一步推高超额商誉。本文在企业层面和政府及监管机构层面提出了对策建议。企业在股权结构设计中应充分关注大股东的合谋动机,优化股权结构;加强对关联交易的监督;引入高质量审计等外部治理机制,抑制上市公司超额商誉的产生。政府应完善并购重组政策和并购业绩补偿承诺制度,约束多个大股东在并购交易中的机会主义行为。监管机构应提高上市公司并购信息披露水平、并购事件合规性的监管水平,加大并购业绩补偿承诺违规的处罚力度,防范化解巨额商誉带来的金融风险,确保经济稳定发展。本文既丰富了多个大股东和超额商誉研究领域的文献,对实践中如何优化公司股权结构、完善并购政策和并购业绩补偿承诺制度的制定实施以及防范化解金融风险也具有重要的启示意义。