上市公司将子公司分拆后上市融资是欧美市场中常见的资本运作手段,但因制度发展不健全,直至2019年随注册制推行后,A股分拆细则的出台才拉开我国分拆上市快速发展的序幕。自政策出台以来,截至2021年12月已有超90家企业发布分拆预案,其必定会给资本市场带来较大影响,因此对于分拆上市的深入研究具有重要的理论和现实意义。注册制改革和分拆上市实施细则为资本市场发展提供了新的机会,注册制的试点降低了企业上市的实际门槛,拓宽了融资渠道,分拆细则的出台则是为境内分拆提供了政策上的引导鼓励,二者共同作用下才为企业快速分拆至科创板或创业板上升融资提供了政策机遇。为考察分拆上市政策的改革效果,本文对上海电气分拆电气风电至科创板上市进行案例研究。因多元化经营,上海电气面对“双碳”目标带来的风电发展良机,很难集中保障高竞争高研发投入的风电业务的资金需求,而注册制和分拆细则的实施为其分拆电气风电上市提供了制度条件。研究发现,分拆上市消除了多元化折价,实现了风电业务的高估值,并缓解了资金约束;分拆上市通过改善管理层激励、提升决策灵活性和业务积极性来提升研发产出和改进经营状况,由此多维度提升了子公司的竞争力,最终使得子公司业绩显著改善,母公司股东财富显著增长;分拆使电气风电具备独立性,在上海电气的系列风险事件发生时虽股价短暂承压,但经营状况不受影响。本案例证实,注册制与分拆细则带来的制度松绑,使多元化公司能通过分拆上市激活子公司的发展潜力,由此提升了资本市场资源配置效率。根据案例研究结果,本文提出以下建议:第一,多元化经营的母公司在遇到资源配置不合理等情况导致的经营困境时,有理由将子业务进行分拆上市,子公司当然也要提高资金利用效率,提升核心竞争力;第二,国内分拆上市模式单一、分拆标准单一,政策的灵活性可进一步改善,以释放企业资本优化的潜能,促进资本市场资源进一步有效配置;第三,投资者对于分拆上市企业的甄别需更加谨慎,业务的优质与否才是决定公司长期发展的关键因素。