2008年四万亿经济刺激之后,地方政府的投融资冲动开始通过城投债而高速涌现了出来。在此之后城投政策不断收放调整,2016年下半年经济增长压力减轻,但与此同时金融风险加剧,城投政策重新走向“严监管”。另外伴随着国家整体信用环境的收缩,城投债的违约状况再度引起公众的关注。2018年众多城投公司出现违约事件,城投“信仰”在悄然发生变化。近年来,我国国民经济增长速度放缓,产业结构急需调整,很多企业面临转型,地方政府收入不稳定,土地出让收入降低。城投公司与地方政府有着千丝万缕的联系,其信用风险问题自然会引起人们的关注。本文首先介绍了城投公司的相关概念,并对相关模型进行阐述,介绍BP-KMV模型的具体运用过程。其次本文介绍了我国城投公司的发展现状,2018年以来政策环境整体上呈“先紧后松”,但城投公司仍面临融资渠道受限、再融资不畅的问题,并暴露出一定风险,2018年陆续发生多起城投公司违约事件,因此更需关注城投公司信用风险。城投公司的信用风险主要受外部环境和公司自身经营情况影响,外部环境因素主要包括政策环境和地方政府财政状况,公司自身因素主要包括公司获利能力和偿债能力。然后本文以Z公司为例,介绍Z公司基本情况和城投债融资情况,并从外部环境及公司自身两个角度分析公司信用风险,外部环境方面,Z市近年来经济增速有所下滑,但经济总量仍保持稳定增长,同时财政自给能力尚可,持续增长的经济及财政实力为公司提供了良好的业务环境;公司自身方面,Z公司业务板块多元化,整体收入水平有所增长,财务杠杆水平较为稳定,资产负债率和总资本化比率等指标尚处于合理范围内,但是Z公司的BT（Build Transfer,建设-移交）业务持续性不稳定,有较大的短期偿债压力,其他应收款的金额占比较大,这使得公司资产的流动性受到一定影响,并且Z公司对子公司的管控能力有待加强。之后本文遵循KMV思想,引入BP算法,构建出BP-KMV组合模型,研究Z公司的信用风险度量问题,得出该公司2019年违约概率非常小,信用风险较低。最后,本文总结主要结论并提出相关建议。通过BP-KMV模型求解非上市城投公司的违约距离,基于市场信息及财务信息两个层面度量非上市城投公司信用风险,是一个比较全面的方法。Z公司可以通过成立商业保理公司和融资租赁公司,来做大做强金融板块,成立物业管理公司,盘活存量资产,投资建设智慧停车场项目以及小型医养结合项目等实现公司转型,应对更加市场化的环境。