【摘 要】
：
本文以2011-2018年沪深两市进行股份回购的公司为样本，研究股份回购所产生的股票市场反应。研究结果表明，从股份回购目的来看，只有以提升公司价值为目的或回购股份以用于员工激励的回购可带来积极的市场反应，且回购规模越大，市场反应越积极。从回购进程的不同时段来看，股份回购引起的积极市场反应持续时间不长，只有回购初期和回购进行阶段的市场反应是积极的，回购完成期的累计超额收益率不再显著大于零。此外，本文
论文部分内容阅读
本文以2011-2018年沪深两市进行股份回购的公司为样本，研究股份回购所产生的股票市场反应。研究结果表明，从股份回购目的来看，只有以提升公司价值为目的或回购股份以用于员工激励的回购可带来积极的市场反应，且回购规模越大，市场反应越积极。从回购进程的不同时段来看，股份回购引起的积极市场反应持续时间不长，只有回购初期和回购进行阶段的市场反应是积极的，回购完成期的累计超额收益率不再显著大于零。此外，本文研究发现市场对有股权质押公司的真实回购目的持怀疑态度，质押股东可能为了防止平仓风险和控制权转移风险而进行股份回购。股权质押比例与股份回购市场反应呈显著负相关关系，但是，较高的自由现金流量和机构投资者持股比例可在其中起到正向调节作用。
其他文献
商业银行对于企业的融资、国家货币体系的有序稳定运作和经济又好又快发展具有强大的促进作用。随着全球经济环境的变化发展和经济全球化的推进，我国在学习借鉴发达国家先进经验和制度的同时，也结合我国的经济政治环境对银行业进行了改革。时至今日，我国银行业形成了以国有银行为主体，民营银行和外资银行共同发展的态势。与此同时，伴随着国家整体经济的高速发展、产业结构的优化升级和市场制度的不断完善，越来越多的新兴企业兴
媒体是重要的公司治理外部监督机制之一。近年来，随着政府和公众对环境污染问题的重视程度不断提高，媒体对上市公司环境保护、社会责任表现方面的关注和报道也显著增多。因此，本文研究媒体企业社会责任关注对上市公司债务融资成本的影响，同时考察媒体作为公司治理外部监督机制的有效性。 首先，本文考察媒体企业社会责任关注能否显著影响债权人的决策。利用《南方周末》2009年至2017年公布的年度上市公司“最佳企业社
国家主席习近平于2013年9月7日对哈萨克斯坦进行国事访问和10月3日在印度尼西亚国会发表演讲时，提出了共同建设“新丝绸之路经济带”以及“二十一世纪海上丝绸之路”的合作倡议，也称为“一带一路”倡议。2015年3月28日，国家发改委、外交部、商务部三部门联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》（后文简称为《愿景与行动》），作为政府白皮书性质的文件，《愿景与行动》描绘了“
随着我国资本市场的发展，越来越多的上市公司选择采取发行债券的方式进行融资，债券市场在我国融资板块中的地位也愈发重要。然而，在2014年“11超日债”的违约打破了债券市场“刚性兑付”的市场惯例之后,我国债券市场违约事件屡见不鲜，债券投资者更为关注公司的经营状况和发展前景，股东和债权人的关系也引发广泛关注。现金股利政策是财务研究领域的重要内容，从代理理论的角度出发，股东和债权人的代理冲突可通过上市公司
上世纪30年代，美国经济学家伯利和米恩斯首次提出了委托代理理论，提倡所有者的控制权与经营者的管理权相分离。随着公司的不断扩大，管理工作日益复杂，很多所有权人因为自身能力不足、没有空闲时间等原因不能直接管理企业，因而将公司的控制权委托给相应董事代为执行，只在企业出现重大事项时参与决策，由此产生了两权分立的基本现代公司制度。但董事与股东的利益并不完全相同，两者之间存在代理问题。为防止董事会出于自身目的
创业投资是为有潜力的初创企业提供融资的专业活动。创业投资机构的诞生不仅填补了初创企业融资的空白，还能为被投资企业提供增值服务，加速企业创新成果转化。随着创业投资行业的发展，许多国家开始设立政府创业投资基金，进一步缩小初创企业的融资缺口。中国作为全球创业投资增长最快的市场之一，政府高度重视创业投资的创新驱动作用，并陆续出台了相关政策来支持政府创投基金的发展。由于不同所有权类型的创业投资在投资动机、投
2010年3月31日，我国证券市场正式启动卖空机制，首批允许90支股票被卖空，占A股股票数量的5.04%。截至2019年底，融券标的股票共有1738只，占A股比例达46%。融券余额也从2010年末的0.11亿元上涨到了2019年末的137亿元。从我国融券标的数量和融券余额的增长速度可以看出，卖空机制有着深远的影响。引入卖空机制的初衷是提高市场的定价效率，促进股票的流动并防止负面信息累积引起股价崩盘
本文基于2011?2018年中国上市公司数据，利用双重差分模型考察了“一带一路”倡议对企业对外直接投资的促进效应，接着将绿地投资这种模式作为具体例子，考察了“一带一路”倡议对企业绿地投资的促进效应，以及企业内部特征因素和外界环境因素对这种促进效应是否带来一定的影响。本文的研究结论表明：“一带一路”倡议实施显著促进了我国企业对外直接投资，一系列的安慰剂检验和稳健性检验均表明这一积极的效应显著且稳定存
业绩承诺制度设立的出发点是改善并购双方间的信息不对称问题，减少资产估值泡沫，最大程度地维护中小股东利益，同时督促标的公司管理层勤勉尽职，缓解代理成本问题。基于业绩补偿承诺频繁运用于并购活动中，有必要考察业绩补偿承诺发挥的作用及其内在机制，因此本文利用借壳上市公司的信息披露优势，对直接做出承诺的主体即借壳公司进行了研究，探讨业绩补偿承诺的积极意义和具体补偿安排的影响，论文研究具有较强的理论和现实意义
自2014年重启IPO，证监会发布的相关文件虽然未对发行价上限做出明确的限制性规定，但在具体操作上，监管部门通过窗口指导形成了不成文的发行价格管制，即IPO发行价对应的市盈率不高于23倍。IPO发行价格管制会导致上市企业不能募集到与盈利能力、成长能力相匹配的资金规模，出现融资不足的现象，进而对企业上市后的股权融资选择和股权融资效率产生影响。 本文选取我国A股市场上2009-2018年进行首次公开