随着生态环境形势日益严峻,政府部门先后颁布一系列规章文件,明确了企业的环境责任。环保投资作为企业环境保护与污染治理的直接表现,具备回报周期长、预期结果不定的特征,处于相对优劣两种业绩背景下的管理者将做出何种决策,不同类型环境规制对管理者的决策行为将产生何种影响,值得研究。本文梳理了业绩期望差距、环境规制与企业环保投资相关研究成果,以企业行为理论、合法性理论、社会责任理论等为基础,从冗余资源、管理者心理特征等角度理论分析了业绩期望差距对企业环保投资的影响,讨论了命令控制型、市场激励型和公众参与型环境规制的调节作用。选取沪深A股2013年至2017年重污染企业为研究样本,通过构建回归模型对理论分析进行实证检验,采用Heckman两阶段法讨论内生性问题,并依次采用更换估计方法、更改期望业绩指标计算权重的方法进行稳健性检验。通过理论与实证相结合的分析,得出以下结论:(1)业绩期望顺差与企业环保投资规模呈显著正向关系,业绩期望落差与企业环保投资规模呈负向关系但影响并不明显。(2)整体而言,不同业绩背景下各类环境规制的调节效应存在显著差异。业绩“满意”状态下,命令控制型效果最佳,市场激励型和公众参与型效果不理想,具体表现为命令控制型强化了业绩期望顺差与环保投资间的正向关系,市场激励型弱化了期望顺差与环保投资的正向关系,公众参与型的作用不显著;业绩“不满意”状态下,三类环境规制的作用均不明显。(3)区分产权性质而言,命令控制型环境规制对国有企业业绩期望顺差与环保投资规模间正向关系的强化作用优于非国有企业,市场激励型的弱化作用也在国有样本中更为显著,而公众参与型的调节效果在国有与非国有样本中均未体现。(4)分地域而言,东南地区企业对环境规制的敏感性高于西北地区,表现为东南地区命令控制型、公众参与型环境规制均起强化作用,市场激励型起弱化作用,而西北地区三种类型环境规制的调节作用均不显著。