在全球并购浪潮持续推动的大背景下,企业并购已经进入快速发展阶段。在我国,通过并购实现资源优化配置,调整产业结构,进行公司重组,已成为企业做大做强的重要手段之一。企业参与并购活动可以实现价值的创造,一项并购活动能带来多少协同效应,成为并购参与者重点关注的内容。目前关于协同效应价值评估的基本理论引起了广泛关注,国内外都有许多与之相关的探索研究。经过文献的查阅与梳理,发现当前阶段对协同效应的研究基本停留在价值来源的分析上,传统的评估模型都是从过去以及并购当下的角度对价值进行估量,未能考虑企业的一些“隐形”资产未来的变动是否会对并购活动产生影响,“隐形”资产主要指无形资产、核心人员、团队技术等。同时,也不可忽视双方企业的发展状况、选择的并购类型、地理位置等指标对并购协同带来的影响,所以构建合理完善的并购协同效应价值评估模型具有现实意义。在前人研究的基础上,本文将结合文献梳理法、层次分析法（The Analytic Aierarchy Process,下文简称“AHP”）、自由现金流量折现模型（Discounted Cash Flow,下文简称“DCF模型”）和B-S期权定价模型（Black-Scholes Mode,下文简称“B-S模型”）新建了一个协同效应估值模型,模型框架如下:（1）确定协同效应价值的初始价值。初始价值涵盖体现了企业静态的、不涉及柔性管理和未来投资机遇的内在价值以及反映企业未来带有可变性期权特征的动态价值,使得评估结果更为完整准确;（2）计算风险实现系数f。通过建立协同效应价值驱动因素指标体系,剔除初始价值中已考虑的驱动因素指标,将剩余未曾考虑的驱动因素量化成风险实现系数f,对协同效应的初始价值进行修正。文章前两章主要讲述了企业并购发展现状与存在的问题、企业并购的基本概念以及协同效应的来源与分类;随后,第三章开始进行协同效应价值评估模型的构建,模型由三个部分组成,包括协同效应的静态价值、协同效应的动态价值和风险实现系数f。第四章的内容为协同效应价值驱动因素分析及风险实现系数f的确定,是本文的重难点章节,主要包括四部分:第一部分为协同效应驱动因素指标体系的构建;第二部分为驱动因素实证研究分析,利用30起并购案例样本的实证数据对各驱动因素指标与协同效应关联程度由高到低进行排列,并以此作为赋予指标权重赋值的依据;第三部分,运用AHP对各驱动因素的权重进行赋值;第四部分,基于前三部分的结果计算风险实现系数f。第五章为并购案例分析,将修正后的协同效应价值评估模型应用于华润三九并购圣火药业的并购案例中,以验证评估模型方法的可操作性以及驱动因素指标体系建立的合理性,计算得出并购案例协同效应的初始价值为121304万元,风险实现系数为1.0986,修正后的协同效应价值为133264万元。最后一章为研究结论与展望。本文可能有的贡献:首先,视角创新。本文从驱动因素这一视角切入,通过文献查询、专家咨询等方法梳理出影响协同效应价值的各项驱动因素,创建了协同效应驱动因素指标体系,使协同效应价值的评估方法研究迈入更深层面,为企业并购协同效应价值评估的准则规范提供了理论支撑。其次,内容创新。风险实现系数f是本文的创新部分,它主要是由协同效应初始价值未涵盖的驱动因素量化而形成的。f系数使评估模型更具有适用性,评估结论更具准确性。最后,方法创新。传统方法运用DCF模型计算协同效应的静态价值V0,使用B-S模型计量协同效应的动态价值R。对于风险实现系数f的计算,运用了实证研究法和AHP法,并结合计分标准,使得风险实现系数f更具科学性和准确性。综上所述,新修正的评估模型,有利于提升协同效应的估值的准确性,提高资产评估行业整体水平,一定程度上减弱并购的风险,避免企业在并购前触发的冲动情绪和随意心理,降低并购失败率,从而推动我国并购市场的健康发展。