商业地产项目开发过程中存在着巨大的投资风险,如何准确评估项目价值,是商业地产开发商普遍关心的问题。传统的投资决策方法往往不能很好地处理商业地产项目投资中的灵活性、不可逆性、不确定性等问题。实物期权方法弥补了在传统投资决策方法在不确定市场环境之下的缺陷,为更好的研究项目价值提供了一种方法。实物期权方法是当前项目投资决策领域学术研究的热点之一,目前国内外学术界对实物期权方法本身讨论的论文较多,但对企业应用层面的研究较少。在房地产开发投资决策方面主要集中在研究基于B-S模型、二叉树模型的延迟期权和分期开发期权。本文根据商业地产项目开发决策特点,在前人的基础之上,重点研究了基于跳跃扩散过程之下的商业地产延迟期权。本文首先介绍了实物期权的相关理论与研究,其次通过对商业地产项目投资决策的实物期权特性进行分析,构建了商业地产项目投资价值的实物期权分析框架,然后通过引入泊松过程的跳跃来描述商业地产项目开发过程中的战略性信息对期权价值的影响,建立基于跳扩散过程的实物期权模型。最后,本文结合案例,来说明实物期权分析框架的应用,通过与传统NPV方法和B-S模型计算方法的对比分析,验证了模型的客观性,同时对期权价值进行了敏感性分析,给出了一些实际应用建议,对我国商业地产项目投资决策具有一定的指导性和实用性。