2008年金融危机后,房地产行业成为推动我国经济发展的重要力量,也成为了中国最赚钱的行业之一。但是住房刚需、房价上涨的心理预期以及投机资本的涌入等因素导致了房价一直持续上涨,因此国家为了抑制房地产泡沫而加大了宏观调控力度和出台了相关政策。如此的外部环境变化使得房地产企业需要审视自己的资本结构,发掘影响资本结构的相关因素,确定资本结构动态调整的速度,融资安排不再仅仅依靠银行借贷,进而优化资本结构和提升企业价值。近几年来,大部分学者通常选择深沪两市的房地产上市企业的财务数据作为研究样本,将企业内外部环境因素作为目标资本结构的自变量,将企业目标资本结构作为因变量,运用动态权衡理论模型对资本结构调整进行实证研究。资本结构的理论不仅可以解释不同企业资本结构的差异,还能够解释企业难以优化资本结构的原因,帮助企业探寻适合自身的最优资本结构。企业能够在充分考虑内外部影响因素的条件下,采用各类融资手段去优化资本结构。在当前的形势下,本文以W集团为例,运用案例分析方法对资本结构动态调整的理论与具体实践问题进行了深入的研究。本人在前人理论研究的基础上,结合自身对资本结构动态调整的理解,认为企业的目标资本结构是存在的,宏观因素和微观因素共同决定企业的目标资本结构,因此企业可以采取相关措施使实际资本结构趋近于目标资本结构,进而实现企业价值最大化和融资成本最小化的目的。目前W集团资本结构动态调整应当重视以下三个方面:第一,负债融资与权益融资的比例结构;第二,长短期负债的构成比例;第三,调整成本、调整速度与调整时机的相互关系。W集团作为房地产行业的龙头企业,具有较为灵活和有效的资本结构调整的方式,所以对W集团资本结构动态调整的探讨具有代表性研究意义。首先,本文在国内外关于资本结构动态调整的理论研究基础上,阐述了资本结构动态调整的含义、特征、调整方法以及影响因素。其次,本文采用定量与定性结合的分析方法,以W集团2009—2015年的财务报表数据为研究对象,结合W集团的融资行为,对影响W集团资本结构调整的关键因素和资本结构调整措施的动因进行了深入剖析。房地产行业的资金分布比较密集,因此房地产企业通常具备较高的资产负债率,对银行信贷资金的依赖程度较高。考虑到房地产行业的产业特性,本文运用部分调整模型计算出W集团2009—2015年的目标资本结构及其调整速度与调整成本。结合财务权变理论可知,目标资本结构无时无刻不在变动,虽然外部经济环境影响企业的内部资本结构及其未来发展,但是真正决定企业资本结构动态调整行为的是企业自身因素。企业适应外部环境变化时内部因素将随之改变,最终反映到企业资本结构的调整方面。同时企业资本结构发展也与企业制定的战略规划息息相关,本文采用了财务战略矩阵来分析企业是否能实现可持续发展,并将W集团资本结构动态调整的结果进行横向行业对比以及纵向历史对比,从而分辨企业资本结构调整是否符合预期,发现企业资本结构动态调整中的问题,提出相关解释措施,为企业的未来发展指引方向。本文基于W集团资本结构调整的分析,得出以下结论与启示。首先,基于房地产上市企业高资产负债率以及过度依赖银行借款的现状,企业必须根据自身情况合理确定目标资本结构,分析不断变化的外部经济环境,探寻资本结构动态调整的规律,探索多种多样的融资方式,建立资本结构实时监测结构。其次,出于对实现企业可持续发展的目标考虑,企业应当进一步完善风险管控体系,严格控制资产负债率。只有这样,企业才能在复杂多变的市场中保持强有力的竞争力和旺盛的生命力。