股利政策的制定是大股东与中小股东及其他相关方利益均衡的一个重要环节,同时也是上市公司的一项重要财务决策。我国上市公司具有“一股独大”的股权结构,大股东与中小股东之间存在严重的代理问题,因此控股股东会利用控制权的优势实现利益输送的目的,股利政策则成为了控股股东进行利益输送的重要手段。股利政策是公司重要的财务决策,本应成为控股股东和中小股东利益共享的成果,但因为我国投资者法律保护体系的不完善,中小投资者的合法权益被控股股东侵占,相关利益受到损害。部分上市公司通过操纵盈余管理,营造公司高盈利的假象,控股股东借现金分红进行套现。同时,各种概念股愈炒愈热,尤其是“高送转”股票,受到中小投资者的热烈追捧。因此,本文选取Z公司作为案例公司,在对其股利政策进行分析的基础上,深入研究控股股东利用股利政策进行利益输送的动因、手段及经济后果,为后续防范企业利益输送提供宝贵的经验。本论文采用理论研究与案例研究相结合的方式,首先对国内外学者关于利益输送与现金分红、“高送转”的文献进行有效梳理;其次介绍股利政策及利益输送的相关理论知识;再介绍Z公司的背景及股权结构;然后研究Z公司利益输送案例,说明其利益输送的动因和手段,并从财务绩效和市场效应两个方面分析其利益输送行为所造成的经济后果,发现连续的高额派现和“高送转”行为导致Z公司盈利能力下降、偿债能力减弱、财务风险加大。同时,在市场效应方面,高额派现与“高送转”政策均具有短时效应,从长远方面看,给中小股东带来了负的财富效应,使股利政策成为控股股东进行利益输送的工具。最后,通过本案例的研究,从监管部门、资本市场、上市公司、中小投资者四个方面对防范企业利益输送提出参考性意见。