长期以来,一些成长性很好的企业因满足不了国内上市的条件,纷纷选择远赴海外上市,这些企业被称为中概股。中概股自登陆美国市场以来,发展历程可谓是跌宕起伏。从最开始的不被看好到快速崛起,随后又面临困难而出现危机,以致出现退市和私有化浪潮,中间仅隔了20年的时间。分众传媒作为一个典型的中概股,其海外上市与私有化回归的历程恰好与中概股的发展历程基本吻合,回归的过程有很多借鉴和反思之处。本文是从市场时机的视角,研究中概股的回归。通过分众传媒的案例分析,剖析了中概股在回归时机和回归方式上的考量,并结合回归后的绩效表现对分众传媒在市场时机下的回归作出评价。首先开展文献综述,在对市场时机理论进行回顾的基础上,结合市场时机资本结构理论和市场时机驱动并购理论,提出境内外估值差异对中概股上市选择的影响、中概股估值不同对回归方式以及并购支付方式选择的影响等三个假设。其次是介绍案例背景,包括中概股的概念及发展和回归的现状等。然后对案例进行介绍,包括分众传媒公司概况及其回归的简要过程,作为第一个私有化退市并回归A股的中概股,分众传媒的回归具有一定的标志性意义。再次是案例分析,本部分基于市场时机的视角,结合案例实际对分众传媒选择回归时机和回归方式上的考虑进行归纳,得出公司选择回归时机是基于对高估值的追求,且高估值的优势让分众传媒在回归方式的选择上能以更低的成本展开反向并购,进一步验证了有关中概股回归的三个假设。在此基础上,再结合公司的股价和财务绩效的表现来评价回归时机对于公司回归A股的重要价值。最后是本文的结论与启示部分,首先对分众传媒的回归过程进行总结,并扩展到市场时机视角在中概股回归领域的研究,得出具有普遍性的结论。然后根据所得出的结论分别对中概股和监管层等回归主体提出相关建议。