主营业务在中国境内但在海外上市融资的中概股,由于不同资本市场估值差异等因素,在上市几年后纷纷进行私有化退市并且谋求回归国内市场。在此背景下,本文将市场择时机制从以往的单一资本市场扩展到多个资本市场,分析中概股在不同资本市场上市、退市、回归的行为,探讨市场择时机制在中概股及其回归中的作用。本文运用规范研究法、定量研究法、案例研究法及事件研究法,首先以市场择时理论为基础,阐述市场择时理论、市场择时机制及其适用边界,并基于市场择时分析中概股及其回归。其次通过时间、地点、路径等因素,对中概股及其回归进行统计分析。再选取巨人网络为案例,说明巨人网络的自然业态及其上市—退市—回归的过程;并结合市场择时理论,对比中美资本市场的估值差异及借壳回归双方的估值差异,分析市场择时机制下的中概股巨人网络及其回归。最后采用事件研究法分析巨人网络借壳回归的市场效应,结合财务效应说明巨人网络借壳回归带来的择时效应。基于理论与市场统计分析,本文发现中概股及其回归时点与同期中外资本市场的走势密切相关,市场择时机制普遍作用于中概股及其回归的时间与路径决策中。基于案例分析,本文发现不同市场的估值水平差异是巨人网络上市、退市并回归的主要动机。即当美股市场估值水平高于国内时,巨人网络择时赴美上市;当美股市场估值水平低于国内时,巨人网络先选择私有化退市再择时回归国内市场;在回归路径上,相比直接IPO,借壳上市更有利于企业抓住市场时机快速进入国内市场,且在让壳方价值被低估而借壳方被高估时,巨人网络抓住时机成功借壳回归。巨人网络借壳回归产生了正面的择时效应。这也为中概股企业择时回归提供参考,有助于投资者与监管者理性决策。