上世纪90年代初,随着中国互联网技术的蓬勃发展,依托于互联网的新经济企业融资需求也越来越大。不少依托于互联网的新经济企业综合各方面因素纷纷奔赴海外上市。然而从2010年开始,出现了中概股企业回归潮,许多在海外上市的中概股企业纷纷回归国内市场。巨人网络是新经济中概股企业中比较有代表性的,同时也是为数不多的回归中概股中较为成功的一个。上海征途网络科技有限公司,即巨人网络科技有限公司,属于回归国内A股中概股企业中的先驱者,而且巨人网络属于一家大体量、高市值的互联网企业,本文选取巨人网络回归的案例具有一定的标志性意义,能够为今后的新经济中概股企业回归提供借鉴和指导。在回归A股的过程中,往往会涉及到时机的选择问题,因此本文基于市场时机的视角,研究中概股企业回归中的各种决策的动因。以巨人网络为例,剖析巨人网络在上市地点和上市路径两方面策略选择中的动机以及考虑因素,并从财务绩效和市场效应两方面来评价巨人网络的回归绩效。文章首先从理论方面介绍了中概股企业以及反向收购的定义,并介绍了与中概股回归相关的信息不对称理论、企业并购理论、价值评估理论以及市场时机理论等;其次从案例入手,介绍了中概股企业回归现状的案例背景以及巨人网络回归的案例概况;然后沿着巨人网络海外上市-私有化退市-借壳国内上市的资本运作行为,从上市地点选择和上市路径选择两个方面对巨人网络回归中各个策略的考虑因素进行分析,并从财务绩效和市场效应两方面对回归的经济后果进行评价;最后通过分析得出研究结论:在上市地点选择中,不同资本市场的估值差异会影响企业的上市地点选择,中概股企业的回归主要是对高估值水平的追求;在中概股企业回归的上市方式选择中,当中概股企业价值被高估时,企业倾向于选择借壳上市的方式,而且会选择价值相对被低估的壳资源;在反向并购中,当中概股企业价值被高估时,企业倾向于采取股份支付的方式;在回归策略选择中,不是要找最好的策略,而是应结合自身情况并参考市场行情,最终选择最适合自身的回归道路,顺利完成回归。本文与以往案例不同,并未将研究领域局限在一个资本市场中,而是基于不同市场的估值差异研究企业在资本市场进行上市与退市的决策动因,对企业融资择时问题的研究拓展到多个资本市场间进入与退出的决策分析,并结合不同资本市场之间的制度差异,从市场时机的角度分析中概股企业回归策略中的考虑因素,为今后拟回归的中概股企业提供了借鉴和参考。