关于股市和汇率关系的研究一直是国内外学者很感兴趣的课题。国外的学者对于股汇关系的理论和实证研究皆有,国内的学者偏实证研究。对于两者之间的关系,通过文献综述梳理后,发现国内的学者研究主要集中在2005年汇改和2008年国际金融危机的背景下,对于2015年8月11日中国央行进行的新一轮汇改的背景下,涉及的研究较少。本文结合国内外学者的研究成果,主要针对2015年8月11日汇改这一重要时间点,对中国股市和人民币汇率的关系从理论和实证两方面进行研究。在理论分析方面,本文先阐述了中国股票市场和外汇市场相对欧美市场的特殊性。虽然中国这两大市场也在不断的和国际接轨,但是相对欧美发达国家市场,中国股票市场和外汇市场仍有自身的特殊性,研究好这些特殊性,对把握两者之间的联动关系,有一定帮助。和欧美股票市场相比,中国股市主要在发行机制、管理方式、交易制度和投资者结构四方面具有特殊性,中国外汇市场在交易主体,交易币种和监管方式三个方面具有特殊性。关于股市和汇率的理论关系,本文主要从从流量导向模型和股票导向模型这两大经典理论角度来分析,流量导向模型强调汇率变动对于股票的影响,股票导向模型则侧重于股票价格变动对于汇率的影响。同时借鉴欧美市场的经验,结合中国国情得出中国股汇关系在不同的时期也是满足这两大模型的。接着从中国国情出发,分析了中国股市和汇市的各自影响因素,得出人民币汇率中长期走势主要受到中国经济转型的影响,中国股市受到政策影响较大。关于股汇两者之间的传导机制问题,本文基于中国市场的具体国情出发,认为中国汇率和股票价格之间主要通过贸易余额、国际资本流动、利率、市场预期四个方面来相互影响的。国际资本流动要求在金融账户完全放开的情况下,才会对股汇关系产生重大影响,虽然中国目前资本项目账户并未完全开放,但是国际资本进入中国的途径正在日益增多。例如可以通过外商直接投资、QFII、沪深港通、MSCI和富时指数等各种直接和间接渠道进入中国。国际贸易余额的传导机制以经典的马歇尔——勒纳条件为基础,该理论认为一国通过货币贬值来改善本国的贸易收支状况,能否成功主要取决于贸易商品的需求和供给弹性。从中国的实际情况来看,虽然短期并不满足马歇尔——勒纳条件,但人民币贬值可部分对冲出口下行压力,长期来看中国是满足马歇尔——勒纳条件的。关于市场预期对股汇波动的影响主要从国际资本流动、企业行为和投资者预期三个方面来传导。利率传导机制主要表现为如果两国市场利率存在利差,投资者就会进行套利活动,资金从低利率的国家流入到高利率的国家,低利率的国家货币会贬值,股市下跌;高利率的国家货币会升值,股市上涨,从股利贴现模型来看,股价和利率之间存在着负相关关系。实证分析方面,本文以2015年8月11日人民币汇率形成机制改革为界,通过使用EXCEL和Eviews9.0软件,运用相关性分析、平稳性检验、协整分析、格兰杰因果关系检验、VAR模型、脉冲响应函数和方差分解分析这些计量模型分析了我国2012年8月10日到2015年8月10日(第1段)和2015年8月11日到2018年8月10日(第2段)美元兑人民币中间价和上证综指收盘价之间的关系。结果表明:在两段时期人民币汇率和上证综指都是负相关关系,即人民币汇率升值,上证指数上涨,反之则下跌。在2015年8月11日实行汇率中间价格形成机制改革后,人民币兑美元汇率和上证指数存在长期协整关系,且两者互为因果关系,股市对汇率的影响大于汇率对股市的影响。在实行汇率中间价机制改革前,两者则不具备这些特征。同时结合中国市场的具体情况对实证的结果进行了解释,得出产生差异的原因主要是两个时期汇率的波动幅度不一样和中国股票市场开放程度不一样。最后在结论和对策建议部分,本文认为在经济发展的不同阶段或者改革背景下,研究汇率和股市关系所得出的结论也会有所不同,所以根据不同时期,两者之间的不同关系,针对资本市场的发展需要给出合理的对策建议,才有一定的参考意义。本论文研究2015年“811新汇改”中国股市和汇率关系得出新的结论和对策建议,对管理层、上市公司和投资者都有一定的参考价值。