近年来,债券的发行量出现了爆发性增长,同时债市场的频频暴雷使得债券的信用风险引发了各界的持续关注。2014年,“11超日债”事件彻底结束了中国债券市场刚性兑付的局面。2018年初以来债券市场上违约事件不断爆发,过去市场累积的信用风险进一步扩散。受此影响,各界开始逐渐关注债券的违约风险,刚性兑付共识的打破改变了市场各方的先验观念,这也对原有的债券定价方式产生了巨大冲击,债券的预期违约损失在债券定价中起到的作用越来越重要。因此研究刚性兑付打破后,公司债的发行信用利差制定方式的前后变化,一方面有利于判断中国债券市场的发展趋势,另一方面也有利于帮助投资者适应定价方式的改变,为其进一步分析债券违约风险提供依据与方向,有助于其按照期望效应选择合适的投资标的。而纵观我国企业融资的各个渠道途径,债券融资一直占据主要地位并且政府也大力推行债券市场的发展。而由于其对资质要求的较高标准和相对较高的融资额度,公司债的发行量和金额一直在我国债券市场中占据较大份额。从这一角度看,选取公司债券作为研究对象,研究其融资成本的影响因素有着理论和现实上的意义。房地产行业作为我国的支柱性产业之一,其地位特殊。首先房地产整体债券发行量较为庞大,对中国整体债券市场产生的影响较大。第二从房地产行业现状来看,在我国宏观经济下行压力较大,去产能、供给侧改革成为主要目标的大背景下,房地产行业的公司债兑付压力也逐渐增大,存在违约的隐患。而从房地产个体来看,各房企间分化与实力差距越来越大,对于不同的公司债发行主体市场要求的风险溢价差异也在增大。且从国家政策和国民关注度来看,房地产行业一直是关注热点。基于此,我们特别选定房地产行业的公司债作为研究对象。本文首先对信用利差、刚性兑付等相关概念进行了界定,并以信用利差分解理论为基础,以经过筛选的2008-2018年在沪深交易所公开发行的房地产公司债券作为研究样本进行实证研究。本文首先从宏观要素、房地产行业因素、公司层面微观要素和个券要素几个方面选取变量构建模型,通过多元回归法以及逐步回归法最终筛选出变量,构建出房地产公司债信用利差的定价模型。其次,为检验刚性兑付打破事件是否真的改变了我国房地产公司债信用利差定价的机制,我们对模型进行了邹检验。另外为分析刚性兑付打破事件具体使得房地产公司债的发行定价机制发生了哪些变化,本文着重选取公司属性与公司规模两大因素,提出相关假设以研究其与信用利差的相关性。其次,为研究债券刚兑打破后,公司性质以及公司规模对信用利差的影响程度与方式是否产生改变。本文提出相关假设,并以2014年3月4日超日债违约为时间分界点对样本进行分组,引入交乘项以检验假设。另外,最后,为充分对比刚性兑付打破事件对房地产公司债发行定价的具体影响情况与定价机制的具体变化,本文按照违约时点对样本分组后进行回归,并着重对比了各变量系数以及显著性的变化以分析刚性兑付打破事件具体是如何改变房地产公司债的发行定价机制。实证分析的结果显示,刚性兑付事件的发生前与发生后,我国房地产公司债的定价机制及影响因素确实发生了变化。具体情况来看,刚性兑付打破对于国企背景对债券的发行信用利差的降低作用具有正向的调节效应,并且能够降低公司规模对债券的发行信用利差的提高作用。而且从分组回归的对比结果来看,发现宏观经济发展情况、债券的债项评级和主体评级一直在我国房地产行业的公司债信用利差定价中起到重要作用,其他各项因素对信用利差的影响逐渐加强。刚性兑付打破促使我国房地产公司债定价机制逐步走向完善,投资者需要进行更详细科学的分析。