国内股票市场经历20多年发展至今股票总市值已达40多万亿,在全球仅次于美国,上市公司数量也达到3000家左右,股票市场的发展非常迅速。但从融资结构来看,国内企业仍然以间接融资为主,而间接融资占主导的金融体系存在较大的不稳定性和风险;从投资者结构来看,国内股票市场散户仍然占主导,造成股价波动较为剧烈,严重影响了实体经济的发展和各项改革的推进。所以,国内股票市场现在仍然不是非常成熟,仍然需要在金融工具上、监管制度上进行创新和改革,放宽上市条件,推进股票市场支持实体经济发展的进程。由于股票市场对实体经济的发展越来越重要,股票市场的波动甚至已经干扰到了货币政策的独立性,所以货币政策与股票收益率之间的相关性的研究是非常重要的。本文主要运用向量自回归的研究方法来对货币政策与股票收益率之间的相关性进行探索,并在此基础上对各因子之间的相互关系进行了结构方程模型验证。在向量自回归中,本文依据平稳性检验、协整检验、格兰杰因果关系检验、脉冲响应函数分析以及方差分解的基本步骤对各变量间的相互影响关系进行研究,结果表明1年期存款基准利率和6月至1年期贷款基准利率都是强周期行业股票收益率的格兰杰因,基准利率、货币供应量中的多项指标均是通货膨胀的格兰杰因。在向量自回归研究成果的基础上,本文进一步构建了各因子间的结构方程模型,理论模型包括货币政策对通货膨胀的路径、货币政策对股票收益率的路径以及通货膨胀对股票收益率的路径,同时也对强周期行业和弱周期行业进行了区分,希望明确货币政策对强周期行业和弱周期行业股票影响的非对称效应。结构方程模型的研究结果表明,基准利率对股票价格存在显著的负向影响,货币供应量对股票价格不存在显著的正向影响。同时,基准利率对强周期行业和弱周期行业股票价格的影响存在一定程度的非对称性。