股权质押是上市公司向外部实施融资的有效路径,以股东所拥有之股权为标的物,质押于信托公司、证券公司或银行等第三方机构,短期内可获得流动资金。与其他融资方式相比,股权质押成本低、时间快,具有便利性和高流动性,因而备受市场青睐。但是风险与利益并存,在股权大量质押的情况下,一旦股价大幅下跌,大股东不得不选择转让股权避免平仓,从而导致公司控制权转移,给公司经营带来一系列不稳定因素。国内外学者的大量研究表明,股权质押的动机分为善意动机和恶意动机,会带来三类风险,包括企业的经营风险、代理冲突风险和大股东掏空公司风险,对经济后果也会带来正负两种影响。股权质押带来正向经济影响的情况下,控制权转移有利于公司治理体系改善;带来负向经济影响的情况下,控制权转移的动机往往是掏空企业,损害中小股东利益。针对这些风险,可以通过完善股权质押协议内容、建立股权质押担保制度来应对。总体上来说,市场对大股东控制权转移的反应是不良的,控制权转移也会给公司的业绩带来一定的影响。本文主要运用文献资料法、案例分析法和分析归纳法,以委托代理理论、信号传递理论、控制权私利理论和信息不对称理论等为理论基础,结合相关概念界定构建了理论框架。案例研究部分,选取荣科科技为案例研究对象,介绍该公司基本情况和控制权转移过程、剖析大股东股权质押动机,研究控制权转移的后果。案例分析表明,控制权转移难以扭转股价下跌局面,也未能使公司的财务状况有所好转,只是短期内提升了公司的经济增加值,不能从根本改善公司的经营状况。结合案例所反映的问题,提出建立健全股权制衡机制、限制大股东股权质押后的表决权和构建股权质押风险监控体系等对策,为公司控制股权质押风险、保护中小投资者利益提供有效思路。现有案例研究主要集中于中小板上市公司,而本文进一步拓展了研究范围,选取了在创业板上市的荣科科技为案例研究对象。该公司大股东5年间操作股权质押高达70多次,质押比例接近100%,高比例、高频率实施股权质押致使公司在短短8年间就更换了实际控制人,其控制权转移过程具有一定的代表性和研究价值。本文以控制权转移为视角和切入点,“解剖一只麻雀”,清晰展示了股权质押的动机和控制权转移的后果。