2013年以来,我国并购市场较为活跃,许多企业为了扩张企业规模,抢占市场份额,提升企业核心竞争力,纷纷开始进行外延式并购。然而传统的外延式并购对企业的资金要求较高,使企业在资金方面可能会面临较高的风险,产业基金的出现为企业提供了新的并购模式。许多上市公司与私募股权机构联合设立产业基金,利用私募股权机构专业的投资能力筛选标的公司,并在私募股权机构的投资运作下使标的公司迅速升值,当其盈利能力达到上市公司标准时,上市公司对其进行二次回购完成并购。在此种并购模式下,上市公司的资金压力较小,并购成功率较高。但同时上市公司也容易忽略一些产业基金存在的风险,从而导致上市公司的并购失败。因此,识别利用产业基金进行并购的上市公司并购风险,并对风险采取一定的控制措施对维护当前并购市场的稳定是非常重要的。本文采取了文献研究法和案例研究法,选择了国内第一家上市的医疗公司——爱尔眼科医院股份有限公司为案例研究对象,通过分析爱尔眼科利用多支产业基金对标的公司的并购过程,识别其可能面临的风险。本文发现,在爱尔眼科产业基金的设立阶段,爱尔眼科要面临PE机构的选择风险,PE机构的选择将影响爱尔眼科后续的融资风险以及双层委托代理风险;在产业基金的运作阶段,爱尔眼科要面对与PE机构之间因为目标不协同而产生的利益冲突风险和标的医院的筛选风险;在产业基金的退出阶段,爱尔眼科应当防范退出时机和标的医院估值方法的选择风险以及支付风险,在二次收购完成后,还应当注意控制对标的医院的整合风险。通过对爱尔眼科的并购流程进行风险识别后,本文总结了爱尔眼科在面临这些风险时以采取的控制措施,并对不足之处加以补充。首先,爱尔眼科应当选择有国资背景或对医疗行业有丰富投资经验的PE机构,可以控制后续的融资风险和委托代理风险;其次,建立一定的奖惩机制捆绑与PE机构之间的利益,并对PE机构的投资进行限制来控制运作阶段所产生的并购风险;最后,爱尔眼科可以通过制定符合公司长期发展战略的政策,选择合适的退出时机,规范标的公司的估值方法并采取分段支付的方法来控制在退出阶段面临的并购风险。由于产业基金在我国发展时间较短,理论与实践体系尚不完善,因此本文通过对爱尔眼科医院产业基金的并购流程进行风险识别,归纳总结控制并购风险的方法,为想要选择联合PE机构设立产业基金来进行并购的上市公司提供参考。