信息是至关重要的,是保障资本市场有效运行的基础。一方面它为投资者所使用,以判断潜在的投资机会;另一方面资本提供者能够利用信息设计公司治理机制,尽可能保证合理有效的使用资本（Beyer et al.,2010）。随着时代和技术的变革与发展,要保障市场活力,必须不断依靠更有效的信息传递方式,故而上市公司信息披露制度不断完善,使得我们向着保护投资者利益和维护证券市场活力的方向前进。会计信息是早期研究资本市场信息传递重要内容之一,大量学者对会计盈余信息质量及其在资本市场中的作用进行了探讨（Watts,2003;AshbaughSkaife et al.,2008;Ball and Brown,1968;Ohlson,1995）。随着市场的发展,一些学者对非财务信息的讨论也成为信息披露相关研究的热点,包括市场占有率（Amir and Lev,1996）)、内控信息披露（Harnmersley,2007;Zhou et al.,2013）、碳信息披露（Marland et al.,2009）、环境信息披露（Alciatore,2006;Frost,2007）、社会责任信息披露（Dhaliwal et al.,2011）等。然而,上述研究的这些非财务信息都是作为会计信息的额外补充而存在,与会计信息本身并不具备直接关联,会计信息本身及其起到的信息传递作用并没有直接面临替代性信息的直接挑战。当出现一种与会计信息高度相关且具有一定替代性的信息之后,会计信息会出现什么变化呢?市场信息的使用又会出现什么变化?监管方关于信息披露的一系列指引规定为我们提供的可行的检测环境。2013-2016年上海证券交易所发布了一系列行业信息披露指引,上市公司的信息披露进一步得到完善。至2016年底,共19个行业被上交所规范了行业信息披露,信息披露指引中强制要求上市公司按季度披露公司的产销经营数据。同时,在深交所同时期出台的一系列行业信息披露指引中,对季度经营信息的内容并没有进行强制披露要求。本文使用上交所强制披露经营信息这一事件进行DID研究,将上交所强制披露经营信息的行业作为处理组,将深交所同行业的公司作为控制组;将上交所规定出台前2年作为处理前,将规定出台后2年作为处理后。本文分为以下三个部分对经营信息披露及其经济后果进行研究:（1）经营信息对会计信息的影响。（2）经营信息对资本市场的影响。（3）关系型交易程度差异对经营信息作用的影响。经过本文实证研究发现,首先,经营信息作为一种与财务信息有一定替代性的非财务信息披露,对财务信息产生了显著影响。具体表现为,经营信息信息披露之后,年度和季度应计制盈余管理显著降低,且第四季度盈余反转显著减少。这说明经营信息披露后,公司的财务信息质量得到了显著提高。其次,经营信息的披露提高了信息传递效率效率,改善了信息环境。经营信息披露之后,分析师的预测偏差显著降低,水平模型和增量模型下计算的盈余价值相关性均显著提高。这说明经营信息披露之后,分析师预测的准确性提高,并且盈余信息在估值中更加有用。最后,经营信息的强制公开披露使以前关系型交易中较为隐蔽的信息被强制公开。在这种情况下,以前的私有信息现在变为公众信息,一定程度上使公司的透明度提高,前文所述的经营信息强制披露起到的作用在关系型交易较多的公司中更为明显。具体来说,相比于关系型交易较少的公司,关系型交易较多的公司经营信息强制披露更能有效提高会计信息质量。此外,相比关系型交易更少的公司,关系型交易较多的公司更能降低分析师预测偏差,提高公司盈余和股价的相关性。因此,对于关系型交易较多的公司,强制披露的经营信息对信息环境改善更大,对信息传递效率提高的更多。本文的研究贡献在于四个方面。第一,信息传递是市场运行的基础,信息如何更有效的传递是研究资本市场信息环境基础理论。对于非财务信息的探索已有文献不断发展,但是经营信息是一种独特的非财务信息,它与财务信息关系密切,是财务信息真实反映的底层数据,且其直观明了、披露及时,在信息的可理解性与及时性上都有别于传统的非财务信息。然而相关研究尚未开展,本文努力开拓这一领域的研究,补充了非财务信息的历史文献。第二,会计信息质量的提升是一个全球性的难题,本文有别于以往通过外部监管处罚和内部公司治理改善会计信息质量的讨论,创新性地从信息间竞争角度出发,讨论了会计信息能够被更加及时地理解和验证对于提高会计信息质量的作用,为改善会计信息质量提供了新的理论基础。第三,作为与现实信息环境更为接近的信息传递方式,信息的同时传递及其交互作用是近些年来学者关注的热点之一。经营信息和财务信息的同期传递,恰恰是一种可能产生强烈交互影响的信息形式,而中国资本市场的制度又为我们的检验提供条件。本文以同期披露的经营信息与财务信息为研究对象,讨论信息使用者怎样使用可能产生相互替代的增量信息,深化中国资本市场的复杂信息传递的理论基础。第四,关系型交易下信息环境的研究,是中国资本市场研究的可能独特贡献。在转型国家,法律等正式制度不完善,能够自我执行的关系型契约的成本更低,非正式合约较为盛行,从而关系型交易占据了很大比例。在关系型交易较多的市场环境下,公司经营信息对会计信息的影响,以及对资本市场信息环境的影响可能出现不同的表现特征。通过引入关系型交易,可以在理论上形成对我国信息环境解读的有力补充,拓宽信息环境的研究视角以及提高非财务信息理论的有用性。本文亦具有较强的实践意义,多元信息是资本市场信息传递的真实写照,监管部门需要对信息传递有更好的认知基础以及制定针对性的措施。本文从复杂信息这一更为符合实际的角度研究信息环境,有助于监管部门的监管细化和效果改善。