2013年,我国证券市场进行了信息披露直通车改革,证券交易所作为我国证券市场的自律监管主体,其一线监管职能愈发凸显。区别于证监会的处罚性监管措施,问询制度是指交易所对上市公司存在的问题发起问询,上市公司通过回复问询的方式补充披露相关信息,即问询制度属于补充披露的非处罚性监管措施。自改革以来,交易所向上市公司发出监管问询的频次逐渐上升,其监管效果引起了监管主体和学术界的广泛关注。目前交易所发出的问询函主要包括定期报告类问询函、重组类问询函和其他问询函,本文研究所用股价关注函为其他问询函中的子类。现有文献对财务报表问询函和重组类问询函的研究较为丰富,但是针对股价关注函还缺乏相关研究。研究股价关注函可以帮助投资者发现股价关注函的重要作用,促进投资者进行理性投资,减少羊群效应以及避免因热点炒作、内幕交易等行为带来的损失,对资本市场健康发展具有重大意义。本文以证券交易所的股价关注函为研究对象,实证检验投资者是否对交易所监管问询做出反应。本文样本选自2015年-2020年间,深圳证券交易所和上海证券交易所向上市公司发布的所有股价关注函,利用事件研究法检验了投资者对股价关注函的反应。研究结果表明:（1）股价关注函会引起投资者“用脚投票”,产生负的超额收益率。（2）投资者对股价关注函中问询的不同内容存在异质效应。投资者对“认真”、“高度关注”等语气词的关注度较低,语气词的作用在于督促上市公司在披露信息时将真实情况传递给市场。投资者会对交易所关注上市公司是否存在内幕交易做出反应,抛售股票,从而引起负的超额收益率。股价关注函中提及上市公司近期的涨幅时,会显著引起负的超额收益率。（3）当月的沪深指数会影响投资者的反应,当本月整体行情处于上升时,会减少投资者的“出逃”,减少负的超额收益率。（4）上市公司的回函不会引起投资者反应,股票价格会继续延续收到股价关注函之后的趋势。本文的创新之处在于选取的样本为证交所问询函中的股价关注函,此类函件尚缺乏深入探讨。本文考察投资者对交易所股价关注函的反应,丰富了国内关于交易所问询函的研究,为认识问询函的市场反应提供了新的证据。