身处全球经济一体化这样的大背景下,我国企业越来越广泛地参与到海外并购市场中,“一带一路”政策的提出,更加掀起了我国企业海外并购的热潮,无论是并购数量还是金额上都有较快速的增长。海外并购过程十分复杂,融资安排是其中比较关键的一步,虽然我国企业海外并购融资环境在不断改善,但是与发达国家相比还是存在不小差距,不少企业因为融资方式的单一延缓了其走向国际市场的步伐,尽管我国企业海外并购进程中遭遇到的困难很多,融资方式的选择仍然是企业必须要考虑的问题,融资方式选择正确的企业往往可以并购成功。因此,研究我国企业海外并购融资的问题具有极强的现实意义以及必要性。本文选取的案例是2016年较经典的“蛇吞象”并购案例——年营收仅20亿的艾派克,筹集过百亿资金,成功收购利盟国际。由于并购双方营收规模相差10倍,资产规模相差8倍,能否快速筹得资金是艾派克并购成功的关键,最终,艾派克使用了组合式融资方式,打出了“组合拳”——内部资本市场融资-战略联盟融资-发行可交换债券,通过这种组合式融资方式,最终成功完成并购。通过对艾派克海外并购利盟国际的案例进行简单介绍,尤其对其融资方式的内容进行展开叙述,可以得知艾派克之所以采用“内部资本市场融资-战略联盟融资-发行可交换债券”这一创新的组合式融资方式是因为受到多种因素的影响,其中包括多层次资本市场的发展,《商业银行并购贷款风险管理指引》提供了法律依据,艾派克自身规模和传统外源融资受阻等因素。艾派克采用的“内部资本市场融资-战略联盟融资-发行可交换债券”的组合式融资方式亦发挥出了十足的效果,内部资本市场融资方式在一定程度上减少了艾派克的融资约束,为艾派克可以成功并购提供了充足的资金支持,融资的成本也得到了降低;战略联盟融资方式可以帮助其减少了因政治制度、法律制度以及经济制度差异所导致的制度风险,同时迅速展开多方位联盟资源的整合;发行可交换债券用较低的利率,极短的时间募集到了大笔并购资金,利于艾派克的未来可持续发展。但是在关注企业并购融资方式时,不能仅仅局限于效果,还要看其选择的融资方式带来的风险大小,艾派克的组合式并购融资方式也会引致不同的风险:内部资本市场融资中,债务融资占比较大,债务融资占比较大就会导致财务风险,还要注意债务融资的风险有一种特性是连锁性,可能在并购时并不明显,但是发展至后期就会显露;战略联盟融资方式,既然是联盟,就表示存在不确定性,建立的目的也具有特殊性,联盟发展到最后会有解体风险,风险程度不一样,从轻度风险到重度风险分别是费用增加和并购失败;发行可交换债券作为一种金融创新融资方式,会受到资本市场的成熟程度和艾派克自身经营状况的影响,在控制权、流动性方面有一定的风险。为了更进一步说明艾派克采用的组合式融资方式有可借鉴之处以及运用组合式融资方式是否能够产生较好的效果。本文还对艾派克并购前后的财务指标进行分析,得出运用组合式融资方法可以有效缓解并购企业的财务风险,融资效果较好的结论。通过研究,本文得到的启示是在并购过程中,尤其是“蛇吞象”式的并购,并购双方营业收入、规模相差较大的情况下,融资方式的选择是影响企业海外并购成功的关键。在海外并购失败案例比例极高的大背景下,企业应该告别单一且低效率的融资方式,尽量采取组合式的融资方式:以内部资本市场融资为基础;重点促进战略联盟融资,包括同行联盟、PE联盟、银企联盟;积极扩展金融创新融资,不要避免去使用私募股权基金、可交换债券等新型融资方式。