在国内外资本市场的发展进程中,股价的大幅上升和股价暴跌现象频繁出现,股价的大幅上升会给市场造成一种错觉,认为股价还会有不断上涨的信号,引起投资者趋之若鹜的投资进而推升股价,殊不知价格大幅上涨的背后是资金泡沫的累积,远远背离市场本身的价值;股价大跌又使得投资者财富迅速蒸发,对广大投资者和资本市场造成一定伤害。2017年,十九大报告中提出了要打好三大攻坚战;重点强调打好防范金融风险攻坚战。防范金融风险对保障我国资本和金融市场稳定发展有着非常重要的作用,特别是我国目前处于经济高质量发展阶段;研究如何保持金融市场稳定性和防备金融风险具有非常重要的现实意义。本文主要研究员工持股计划作为一项政策制度是否会对公司股价崩盘风险产生影响。通过梳理和阅读了国内外相关文献研究,目前有很多学者通过研究发现,员工持股计划的实施会对高管、大股东这一类群体自身以及管理经营公司行为产生影响,而高管、大股东的行为特征又被很多学者们研究是造成公司股价崩盘风险的重要影响因素,那么这一制度的实施是否能够通过影响高管、大股东等人群的行为特征进而作用于公司股价崩盘风险?为研究以上问题,探究员工持股计划的实施对股价崩盘风险的影响,本文通过使用固定效应回归模型来探究在2011-2017年中国A股市场上,员工持股计划的股价崩盘效果。结果显示,员工持股计划的实施增加了股价崩盘风险,且在考虑了内生性、稳健型测试以后结果依然成立;其中,机制检验表明,高管的应计盈余管理水平和分析师乐观主义起部分中介作用,即员工持股计划通过增加高管应计盈余管理水平和分析师乐观主义进而增加崩盘风险。进一步,本文还结合了员工持股计划特征和公司员工特征,更深程度地探究其他因素对员工持股计划和股价崩盘效应的影响。研究表明,当员工持股计划有杠杆融资需求、锁定期越短、员工重要性和学历水平越高时,员工持股计划与股价崩盘风险的正相关作用越强。最后通过以上的研究结果,提出了以下几点建议:（1）公司与监管部门应加强信息披露和监督管理,谨防公司内部利用盈余管理行为损害公司利益;（2）分析师作为公司与金融市场信息的传递者,应客观谨慎,勤勉尽责,有着较高的职业素养,谨防因过度乐观而向外界传递非真实的信息;（3）在员工持股计划的实施中,应注意减少使用杠杆融资方式,可以通过部分提取公司净利润的方式作为筹集资金来源,进而降低杠杆效应。