作为对产业形成、发展进行干预的制度工具,产业政策在引导资金流向、促进投资的同时,对微观企业的经营决策及绩效产生了重大影响。产业政策的实施效果会受到多种因素的影响,其中一个重要因素就是企业自身的外部约束。许多文献证明,金融关联能改变企业外部的资源约束,为企业经营活动创造条件,从而改善企业的经营绩效。那么,对于金融关联企业而言,产业政策将如何影响企业的经营绩效?金融关联是否强化了产业政策的倒逼效应,从而加剧政策扶持企业面临的外部竞争?当受支持的业务是金融关联企业的主营业务时,产业政策是使企业更加专注于该项业务的经营,还是激发企业非相关多元化经营的欲望?这些现象背后原因是什么?本文以2011-2018年上市A股公司数据为样本进行了纵深检验,探究产业政策、金融关联与企业经营绩效的关系。整个实证研究分为三个部分:首先是从宏观层面来分析产业政策对企业经营绩效的影响,以及这种影响在金融关联企业和非关联企业之间的差异。在此基础上,引入表示多元化经营的虚拟变量,探究实验组(金融关联企业)和对照组(非金融关联企业)之间,通过多元化经营进入扶持行业的概率是否存在差异。最后,通过整理企业的经营单元,研究产业政策、金融关联如何影响企业的非相关多元化行为。研究显示,在产业政策扶持的企业中,非金融关联企业的绩效表现要优于金融关联企业。深究背后的原因,本文得出以下结论:1、金融关联会强化产业政策的倒逼效应,使得非扶持企业更可能通过多元化经营进入扶持行业;2、政策扶持的金融关联企业将更趋向于非相关多元化经营。一方面,产业政策给扶持企业带来了更多的资源与机会,对非扶持企业形成了竞争压力。为规避产业政策造成的不利影响,非扶持企业会改变原有的业务结构进入扶持行业共享产业政策带来的经济资源和政策优惠。金融关联加强了企业进入扶持行业的能力,提高了企业进入扶持行业的可能性,从而加剧了扶持行业的竞争程度。另一方面,金融关联进一步拓宽了扶持企业的外部资源,向企业经营者传递了一种过激信号,激发了企业管理者过度投资的倾向,盲目涉入陌生的非相关行业。上述两方面因素共同导致了政策扶持企业中非金融关联企业与金融关联企业的绩效差异。最后,本文基于研究结论,从产业政策制定、微观企业经营等方面为我国经济实践提供了一些有益建议。