长久以来,我国地方政府财权和事权并不匹配,地方政府需要负责落实中央的各种指示,并积极进行本地基础设施建设、促进地方经济发展;但地方政府直到2014年都无法进行自主融资,很多时候无法及时取得所需资金,在资金需求上会出现困难。为解决这一问题,拓宽地方政府自主融资渠道,我国于2014年发布新的《预算法》,逐步将融资权限从中央下放到地方,允许地方政府自行发行地方政府债券进行融资。此后,我国地方政府债券被逐渐细化为一般债券、一般专项债券和项目收益专项债券,其中,项目收益专项债券通过对应项目的收益进行本息的偿付,具有自偿性,并由于其发行灵活、偿债资金来源明确等特点,迅速成为地方政府发行债券的主要品种。另一方面,我国项目收益专项债券于2017年首次落地,发展时间很短,目前很多规则、操作、法律制度等都还有不少漏洞,在债券发行、管理和偿还中存在诸多不规范操作,地方政府债务规模迅速上升,从而带来了一定的债务隐患,如果不能及时规范操作流程、完善相关制度,债务隐患可能积累为地方政府债务风险。项目收益专项债券属于地方政府专项债券的细化品种,是指在中央划拨的债务限额内,由省级政府自主发行,将债券筹得的资金转贷给市县使用以支持特定项目建设,并通过对应项目产生的现金流收入（即项目的收益）进行偿还,从而达成项目收益和债券偿还在资金上的有机统一。本文旨在对我国项目收益专项债券的发行现状进行梳理,并结合我国项目收益债券的发展现状指出现阶段项目收益债券存在的一些问题,随后在参考前人研究的基础上对其与国债之间利差水平的影响因素进行分析探讨,最后针对我国地方政府项目收益专项债券现阶段存在的问题提出相应的建议。在梳理项目收益专项债券的发展概况时,本文主要从项目收益专项债券的发展背景、发行现状和发行趋势三个方面进行分析。经过梳理得出,我国项目收益专项债券自2017年落地以来,其在地方政府债券发行的中的比例越来越高,并且发行规模的增长速度极快,此外,项目收益债券所对应的项目领域也在几年中迅速拓宽,可见地方政府对于项目收益专项债券的青睐。本文通过对债券发展现状梳理发现,我国项目收益债券目前主要存在发行和管理不够规范以及债券相关的制度和标准不够完善两方面的问题。而在项目收益专项债券规模增长如此迅速的情况下,如果相关制度建设不能及时跟进、发行和管理有关操作得不到规范,那么债券在发行过程中必然会出现问题,从而为债券的偿付埋下隐患。因此,本文从债券与国债之间的利差入手,从不同角度对影响这一利差的因素进行了讨论和研究,以探寻我国项目收益债券的风险来源。在对我国项目收益专项债券的利差水平的分析部分,本文采用了基于信用利差的实证分析,将项目收益专项债券的发行利率与同期限的国债利率之差作为被解释变量,分别选取与债券本身相关的因素（债券期限、债券规模）,与项目有关的因素（项目收益对债券本息的覆盖倍数、项目的当期债券融资占比）、与发行主体有关的因素（整体负债率、土地出让收入占比）等多个解释变量进行回归,从而分析各个解释变量对信用利差的影响,从而对项目收益债券风险的来源进行分析和探究。为进一步从不同角度深入探究影响我国项目收益债券与对应期限的国债之间利差水平的因素,本文对项目收益债券进行了多种角度的分组,并对分组后不同组别的债券进行对比回归分析。本文首先将债券按照期限进行分类,结果表明不同期限的项目收益债券的利差水平的影响因素有所差异,但并不只是债券期限这一因素造成的,通过分析不同期限债券所对应的项目类别和债券偿债资金来源,本文猜想偿债资金来源不同的债券的利差水平可能会受到不同因素的影响。为验证这一猜想,本文将债券按照不同项目类型和偿债资金来源进行分类,发现偿债资金对于土地出让收入依赖程度不同的债券的利差水平会受到不同因素的影响。由于项目收益债券的偿债资金来源于对应项目自身的项目收入,这与其他类别的地方政府债券依靠地方政府财政收入偿还存在本质上的不同,故其风险来源和利差水平的影响因素理论上也有明显的差别。为探究我国地方政府项目收益债券和我国地方政府一般债券以及一般专项债券利差水平影响因素的异同,本文将项目收益债券与地方政府一般债券和一般专项债券进行了对比回归。结果发现我国项目收益债券利差的影响因素与我国地方政府一般专项债券利差水平的影响因素几乎完全一致,与地方政府一般债券利差水平的影响因素也很接近,而本应具有关键、重大、实质性影响的项目因素,却未能显示出应有的重要性。由此可见目前我国项目收益债券本质上并未同其他两类地方政府债券区分开,项目收益债券的发展还不够成熟。为探究不同经济发展水平的地区所发行的项目收益债券的利差是否会受到不同因素的影响,本文按照债券发行主体所在的区域将项目收益债券分为东部、中部和西部三组进行对比分析,结果表明经济发展水平越高的地区项目收益债券的发展程度越成熟;经济发展水平越低的地区项目收益债券在本质上越接近传统地方政府债券。最后,本文结合对项目收益债券发展现状的梳理、对我国项目收益债券目前存在的问题的总结以及实证研究结果,针对改善我国项目收益债券发展状况提出了相对应的建议和对策:加强监管,规范地方政府项目收益债券的发行和管理;借鉴国外经验,完善相关制度。