做空是一种高位卖出低位买入的操作,投资者预计股价将下跌,向证券交易所借入证券卖出,待确认下跌后买入归还。解除做空限制促使资本市场全面反映做多方和做空方的信息,提高股价信息含量,加快资本市场定价效率。但由于我国做空机制发展还不够完善,解除卖空约束加大了股市崩盘风险。因此,如何在做空机制下维持企业长期稳定发展成了关键问题。本文从被做空企业的角度,考察媒体监督、内部控制对做空水平的影响。媒体监督通过声誉机制和行政干预机制形成外部约束力,加强企业对自身声誉和管理水平的提升。而内部控制一方面能够提高企业会计信息质量,对投资者预测企业未来经营状况、评估企业价值有重要意义,直接影响投资者的决策。另一方面能够强化媒体监督对企业被做空水平的抑制作用,强化媒体监督对企业声誉和管理能力的影响,同时也在应对恶意做空,媒体监督无法发挥有效作用时,替代媒体监督的作用,通过增强企业风险应对能力强,降低企业被做空的水平。因此,本文选取2013-2017年具有融券标的资格的上市公司为研究对象,利用多元线性回归模型实证检验媒体监督、内部控制和企业做空水平之间的关系。研究发现:媒体监督和内部控制均与企业被做空水平显著负相关,内部控制水平低的企业容易被做空,而媒体监督可以显著降低企业做空水平,并且在内部控制水平高的企业,媒体监督对被做空企业的治理效果更好。进一步地,本文研究发现内部控制对国有企业被做空水平的影响有限,对非国有企业作用效果明显;媒体监督对国有企业和非国有企业做空水平都有显著影响,但对非国有企业影响更大。本文研究结果表明在做空机制下,内部控制和媒体监督能够有效降低企业的被做空水平,同时也说明做空机制能够有效识别治理不善的企业,督促企业提高内部控制水平,加强企业价值观和内部经营管理能力,同时提高企业对媒体监督的认识,重视媒体监督对企业声誉的影响,加强自身声誉管理,应对媒体报道带来的外部冲击,降低企业被做空的风险。