近年来,选择定向增发进行股权再融资的上市公司数量迅速增长,从2012年的156家快速增加到2016年的796家,2017全年定发总额超过1.6万亿元。作为一种新兴的融资方式,定向增发不仅具有发行成本低、发行程序简单等特点,还可以实现将集团优质资产注入上市公司的目的。但是定向增发是一把“双刃剑”,目前,我国上市公司多由大股东控制,针对定向增发的审核手续仍不完备。因此,大股东的定向增发行为并未实现政府监管部门期望该融资方式的初衷,反而成为大股东掏空上市公司实现自身利益输送的工具。通过定向增发进行利益输送的案例已是屡见不鲜。大股东通常采取多种方式在定向增发过程中进行利益输送,如低价发行股票、注入劣质资产、增发后巨额分红、减持套现等方式,从而达到自身利益输送目的。最终受到伤害的通常是中小股东,这不但打击了他们的投资信心,损害其利益,而且阻碍了我国资本市场的良性发展。因此,研究大股东利用定向增发实现利益输送的方式,分析其产生的后果影响,及时总结经验显得尤为迫切。本文在梳理国内外文献和相关理论的基础上,以我国定向增发的特点、存在的问题为切入点,针对2017年2月监管部门新出台关于定向增发修订的部分进行探讨,对全通教育定向增发过程中利益输送问题进行案例研究。首先,介绍案例背景,包括全通教育基本情况及其定向增发过程。其次,对全通教育定向增发过程中利益输送行为进行分析,主要包括压低发行价格、巧选基准日、高估注入资产、注入劣质资产、高额分红套现、股权质押与减持套现等行为。最后,基于股东权益和企业财务状况剖析此次定向增发行为中利益输送带来的后果,得出以下结论:定向增发过程中存在利用多种方式向大股东利益输送的现象;定向增发并没有促进公司长远发展;定向增发对象之间存在千丝万缕的联系;定向增发过程中资产评估工作不够严谨。基于上述研究过程,本文从公司长远发展、监管部门和保护中小投资者利益等角度提出一些对策建议,希望有利于定向增发市场的监管与发展。