当前,我国并购市场上并购热情高涨,医药行业的并购形势也是如此。并购重组虽然能为企业带来一定规模效应,但其风险也是并存的。为了减少企业并购中的风险,业绩承诺就应运而生,并购方将其作为并购后对并购交易对价的一个调节方式。业绩承诺设置的初衷是让并购双方对标的企业的信息了解得更加趋于一致,使并购方对标的企业作出的估值更加接近其真实的价值,减少并购中并购方对标的资产作出较高估值的风险,对标的企业在并购后的经营业绩添加保障。但我国医药企业的并购案例中,大多对标的企业的估值都是远远高于其实际价值,那么后续期间由于高估值引发的风险就暴露出来了,所以业绩承诺在我国医药企业的并购中其实产生了很多风险,所以,本文对业绩承诺下的医药企业并购风险进行了研究。首先,通过梳理总结关于业绩承诺协议的国内外文献的研究结果,发现大多数学者在研究业绩承诺风险时主要是运用实证研究,极少数学者是运用案例分析业绩承诺引发的并购风险,对医药企业采用业绩承诺协议并购案例的研究极少,本文旨在对此进行补充。其次,基于信息不对称理论、信号传递理论和不确定理论阐述业绩承诺引发的并购风险具体是如何形成的。再接着,从我国医药行业目前的发展形势、医药行业并购市场现状以及医药行业绩承诺运用现状进行分析,然后以宜华健康并购众安康、达孜塞勒康、亲和源这个多次并购的典型案例为研究对象,梳理并购双方概况、并购过程、签订的业绩承诺协议内容、各被并购方的业绩承诺的完成情况及业绩补偿的履行情况,分析宜华健康并购案例中业绩承诺各期间的并购风险。通过研究发现,由于医药企业本身的轻资产的特点,以及被并购方作出的高额业绩承诺,医药企业并购大多是高溢价并购,那么并购方就面临着估值风险、业绩目标设定风险、管理层短期行为风险、业绩承诺不达标风险、商誉减值风险、业绩变脸风险和大股东套现风险。在此基础上,本文从合理评估标的企业估值、完善业绩承诺协议、规避管理层短期行为几个方面从并购方角度提出风险防范措施;最后,从监管者角度,本文从重启并购重组审批程序、加强监督机制方面提出政策建议。