建立良好的薪酬契约能够有效地改善公司的投资效率,而高管拥有的权力可能引发其在薪酬激励方面的自利行为,从而弱化薪酬契约的治理效应。作为公司治理的重要组成部分,产品市场竞争带来的竞争压力,能够减少信息不对称,发挥其外部治理作用。企业面对的产品市场竞争环境,将对管理层滥用权力寻租的行为起到制约作用。本文基于产品市场竞争视角,研究管理者权力、薪酬契约与过度投资之间的关系。可以为中国上市公司中高管薪酬与投资效率的关系研究提供一种新的思路。本文的研究分三个部分,首先研究了薪酬契约对上市公司过度投资的治理效应,并在不同产权性质的企业中进行分样本检验;其次,研究了管理者权力对薪酬契约治理效应的抑制作用,也在不同产权性质的企业中进行分样本检验;最后,考虑了产品市场竞争、行业竞争地位不同竞争环境下,高管权力对薪酬契约与过度投资关系的影响。研究结果表明:管理层货币薪酬激励能够抑制公司过度投资,并且这种抑制作用在非国有企业更为明显;进一步研究发现,管理者权力能够抑制薪酬契约对过度投资的治理效应,并且国有企业中管理者权力对薪酬契约改善过度投资的抑制作用更显著;基于不同产品市场竞争环境中发现,产品市场竞争越激励,能够弱化管理者权力对薪酬契约改善过度投资的抑制作用;与高竞争地位企业相比,企业竞争地位越低,能够减弱管理者权力对薪酬契约改善过度投资的抑制作用。本文的研究结果有助于我们理解,管理者权力在薪酬契约改善过度投资的治理过程中,所发挥的作用。这种作用削弱了契约的有效性,降低了薪酬契约的激励效果,而产品市场竞争环境的差异,又带来了新的变化。研究结论为现有文献关于薪酬契约与过度投资关系的研究提供了新的解释,又考虑了管理者权力、产品市场竞争因素的影响,有助于揭示中国上市公司投资效率差的真实原因,促进中国企业投资行为的研究。