【摘 要】
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科技是第一生产力,在愈演愈烈的现代企业竞争当中,研发创新对企业获取竞争优势、提升市场份额以及实现长足发展至关重要。研发决策受到企业内外部多重因素的影响,作为企业经营管理最高行政官的CEO在决策中承担着重要作用。而研发活动仅是企业生产经营的众多环节之一,CEO的行为和决策在很大程度上影响着企业的发展方向、发展规模以及企业价值的实现。作为管理者的CEO与作为所有者的股东分属两个阵营,而委托代理理论与现
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科技是第一生产力,在愈演愈烈的现代企业竞争当中,研发创新对企业获取竞争优势、提升市场份额以及实现长足发展至关重要。研发决策受到企业内外部多重因素的影响,作为企业经营管理最高行政官的CEO在决策中承担着重要作用。而研发活动仅是企业生产经营的众多环节之一,CEO的行为和决策在很大程度上影响着企业的发展方向、发展规模以及企业价值的实现。作为管理者的CEO与作为所有者的股东分属两个阵营,而委托代理理论与现代管家理论对职业经理人在企业中的角色和行为有着不同的解读,CEO权力的提升究竟会对企业价值带来怎样的影响?研发投入在二者关系之中能够起到什么作用?基于此,本文将探讨CEO权力、研发投入与企业价值三者之间的关系,检验中国上市公司的CEO更符合代理人角色还是管家角色。由于企业在生命周期的动态过程中,外部市场状态、竞争状况、内部组织结构都存在着很大的不同,就导致CEO的行为动机与决策在生命周期的不同阶段也存在着一定的差异。因此,本文并非局限于静态层面,而是在生命周期的动态过程中验证三者之间的关系。基于上述背景,本文选取了沪深两市A股上市公司2009-2018年的数据,探究了在企业生命周期不同阶段下CEO权力、研发投入和企业价值三者之间的作用关系。本文的主要实证研究结果表明:在企业生命周期的不同阶段,CEO权力对企业价值的影响存在差异,成长期和成熟期具有显著的正向影响,这两个阶段CEO更多的承担管家角色,衰退期具有显著的负向影响,CEO更多的承担代理人角色;在企业生命周期的各个阶段中,CEO权力对研发投入均具有显著的正向影响,研发投入对企业价值均具有显著的正向影响;在成长期和成熟期研发投入在CEO权力与企业价值之间存在着一定的中介效应,在衰退期则存在着一定的遮掩效应。除此之外,在进一步研究中本文发现,CEO权力各维度指标对企业价值的影响在生命周期的不同阶段也存在着差异。
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