代币融资（ICO）这种依托区块链技术的新型融资方式自2016年以来随着区块链概念的火爆在中国引起广泛关注,然而其中的投资项目鱼龙混杂,不少项目的发起人携款潜逃,投资人往往血本无归。ICO的野蛮生长招致了监管机构的关注,随着9.4公告的发布,我国金融市场上的ICO乱象得到一定程度的整治和遏止,然而这种一刀切的监管政策也存在一定局限性。同时,与我国形成鲜明对比的是其他国家诸如美国、英国、新加坡等对ICO这一类的金融创新秉持的是开放包容的态度,正在积极探索ICO的合规路径以及监管政策,并且取得了不小的成果。因此,在国际与国内的双重背景下如何让这类金融创新服务于实体经济,使ICO实现依法依规发展并对其实施有效监管是本文要重点探讨的内容。本文拟从我国ICO现阶段所面临的风险与监管困境及背后的原因入手探讨ICO的合规道路和监管路径,在保证金融安全的前提下引导ICO走向依法依规发展的道路。本文是从四部分对我国代币融资监管的法律研究展开论述。第一部分——ICO概述。首先对ICO的相关基本概念进行论述,并介绍ICO的起源和流程。之后参考英国、瑞士、新加坡发行的监管指引,将ICO分为三类并分别对它们的法律性质予以考察分析,接着从国内“一刀切”政策的局限性、国际上积极拥抱ICO的趋势以及ICO与传统融资方式相比所具备的独特优势说明待时机成熟时应当放开对ICO的限制,从而为后续的讨论奠定基础。第二部分——ICO的风险及监管困境。以9.4公告上的内容为基础挖掘我国ICO融资模式的法律风险,重点论述目前我国ICO监管所面临的困境及其背后的原因,主要从发行时涉嫌非法集资与非法发行证券、交易时的洗钱犯罪以及投资者保护三方面论述分析。第三部分——国外ICO监管实践,以美国为例。在整理现阶段国外九个国家的ICO监管模式的基础上针对上述提出的监管困境,以美国为例阐述美国对ICO融资的应对模式,为ICO在我国的可行性发展与有效监管提供模式借鉴。第四部分——ICO监管的路径选择。这部分呼应第二章提出的问题,对如何建立符合我国现实情况的ICO监管路径提出七大建议。一是通过修订证券法,扩张证券概念,创设小额发行豁免制度,将ICO纳入证券监管范围并为其创造便利;二是明确监管主体,确立综合监管的监管格局;三是严格信息披露,确保信息简明易懂;四是加强交易平台管理,强化投资者门槛要求与风险教育;五是实行资金托管,降低携款潜逃风险;六是试行沙盒监管,为ICO监管模式的落地积累经验;七是加强国际协作,共同打击违法ICO与洗钱犯罪。