债务期限结构与企业创新能力研究——来自上市公司的经验证据

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企业的创新能力在一定程度上是一国经济兴衰的晴雨表,而现实中创新需要大量的资金投入,因此往往受制于企业的财务。企业债务的期限长短作为财务管理的一个重要部分,一直以来都是研究的热点。因此,债务期限结构与企业创新能力之间似乎存在某种联系。  基于此,本文选取我国沪深交易所共564家上市的A股公司作为研究对象,选取2009年至2013年的非平衡面板数据作为样本,构建了以企业规模、存货周转率、流通股占比、营销费用投入率为控制变量,研究债务期限结构与企业创新能力相关关系的面板数据模型,分别从静态和动态两方面对其进行实证研究。  经过分析,得出如下结论:不同债务期限结构对企业创新投入与产出产生相异的影响效应;债务期限结构对企业创新投入具有长期滞后效应,不具有当期效应;债务期限结构总体上对企业创新产出不仅具有短期滞后效应,也具有当期效应;债务期限结构与创新绩效呈近似倒“U”型结构,并且存在最优债务期限结构区间。  最后,本文提出以下建议:债务期限具有杠杆效应,应遵循“适度原则”,通过调整企业债务结构来促进创新型企业的持续成长;建立有效的偿债机制,合理控制债务期限结构;重塑银企关系,进一步完善银行债务治理机制。
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