关系承销在我国证券市场随处可见，本文从组织与个人双重关系角度，考察了关系对股票市场承销商选择及承销效果的影响。研究发现：第一，承销商与发行人之间组织关系(股权关系与地方关系)、以及承销双方高管的校友关系均能显著提高该承销商进入承销团或成为主承销商的概率。第二，在承销商内部，券商与主承销商之间的过去业务合作关系能显著提高该券商进入承销团，但两者高管之间的校友关系对该券商进入承销团存在负面作用。说明个人或组织关系均能促进异质主体(承销双方)合作，但对于同质主体(券商合作)而言，揭示更高同质性的个人校友关系会抑制合作，而过去合作关系有助于券商之间再次合作。第三，本文从财务业绩和市场反应两个层面衡量承销效果，发现一方面，只有当承销商与发行人高管之间存在校友关系时，发行人上市后的财务业绩显著较高；另一方面，当承销双方高管存在校友关系或承销团成员存在过去合作关系时，市场收益显著优于其他企业，但IPO折价不存在显著差异。说明承销双方的个人社会关系、券商内部的过去合作关系有助于在承销市场发挥“价值鉴证”作用。本文结论有助于学术界和实务界从组织与个人关系的异质性视角系统剖析“关系承销”的经济后果，与此同时，本文也为探讨企业战略联盟的“竞合关系”研究提供了最新证据。