近年来，我国披露的上市公司控股股东利用关联担保转移利益的案例越来越多，上市公司的信任危机引起了众多投资者的广泛关注。由于我国上市公司的股权结构高度集中，上市公司通常存在控股股东，而且控股股东持有的股份基本上都是非流通股。这类上市公司的代理问题主要存在于控股股东与中小股东及债权人之间，不同于股权分散情况下管理者与股东之间的代理冲突。许多实证研究表明，控股股东通过上市公司实现关联担保隧道效应会降低公司价值，而公司治理因素是关联担保隧道效应产生的根源。假如上市公司的控股股东利用关联担保侵占中小股东利益，可能会滋生虚假交易活动，导致不公平的价格转移，出具不客观的财务报告，这些将使得内部控制体系形同虚设，甚至出现内部控制权的争夺战。研究关联担保的隧道效应是为了让公众投资者了解企业的真实发展情况，提高对公司披露信息的分析判断能力，提高投资积极性；让企业提高关联担保业务的规范性和合理性，保护中小股东利益，加强内部控制和监管；让外部监管机构获得经验数据，识别可能出现隧道效应的上市公司，完善现有的信息披露制度和关联担保监管措施，促进资本市场健康发展。本文以具有关联担保行为的沪深A股上市公司作为研究对象，采用理论分析和实证检验的研究方法，探寻我国上市公司关联担保的特征和影响因素。首先，用担保动因理论和控制权收益理论分析关联担保隧道效应的形成机理，提出研究假设；接着选取变量和构建模型；最后通过实证数据检验上市公司关联担保隧道效应的存在性、经济动机和实现方式。本文的研究结论是：无论是为控股股东及其关联方提供关联担保的公司还是只为子公司提供关联担保的公司，都存在隧道效应。隧道效应会导致上市公司的市值下降。控股股东利用上市公司设置关联担保隧道主要是为了形成利益集团，获得隐性收益。因此，他们会通过赊销交易、占用资金等方式设置“隧道”隐蔽地输送利益。