产融结合是指在生产不断集中深化的基础上,产业资本和金融资本通过股权参与以及人事结合等方式形成的资本直接融合关系,即金融机构与实体产业之间通过相互投资或参股等方式实现的内在融合,使得二者能够充分发挥各自优势,从而达到资源优化配置、实现规模经济、降低交易费用、提高资本运营效率、促进企业实现国际化战略的目标,是国内外大型企业集团实现跨越式发展的必经之路。随着我国市场经济的不断发展和资本市场的日趋成熟,拥有雄厚实力的大型企业集团进军金融业的步伐加快,产融结合越来越受到重视,成为企业集团发展的核心战略之一。国有企业作为国民经济的主体,拥有雄厚的资金实力和丰富的管理经验,成为我国产融结合的先驱者和主体,产融结合除了在资源配置、资产重组、提高运营效率等方面发挥优势,推进国有企业改革的效率和进程;还可以解决在混合所有制改革中的融资需求,降低融资成本,激发新的业务增长点,进而促进资本市场和国民经济的发展。在这样的大背景下,伴随着国有企业混合所有制改革的不断推进,产融结合必将步入新的发展阶段。因此,如何衡量产融结合的有效性或者是否有效成为亟待研究的问题之一。本文以2011—2017年间国有企业为研究对象,结合国有企业产融结合发展现状、国有企业产融结合发展层次以及发展存在的问题、我国两种主要的产融结合模式,进而以参股比例为自变量,以净资产收益率、每股收益、资产负债率为因变量,对国有企业产融结合有效性进行了实证研究。研究表明:国有企业产融结合效果并不理想,甚至存在负效应,需要破除国有企业制度和人才机制对产融结合的约束、明确金融业务定位以及提高金融服务能力,以提高国有企业产融结合有效性。