2015年1月12日,国务院国资委审议了《关于混合所有制企业实行员工持股试点的指导意见》,该指导意见的公布意味着员工持股是接下来国有企业混合所有制改革的重头戏。本文采用案例研究的方法,选取广州白云山制药股份有限公司(以下简称“白云山”)作为案例研究对象,不仅可以丰富现有文献缺少混改背景下国企员工持股案例的不足,还可以为当前国资国企改革提供参考和借鉴。在国有企业改革的浪潮中,混合所有制改革有着举足轻重的地位,在国企各个行业中,医药企业最具竞争性,由此,国有医药类企业成为了混改的先导力量。本文深入分析了白云山实施员工持股计划的混改背景、多层次动因、实施过程、要素和模式,以及财务指标、非财务指标和短期市场表现的影响,最后对员工持股效果进行评价。本文研究发现:实施员工持股计划对公司财务指标在横向和纵向均产生正面影响;非财务指标如离职率有所下降,说明员工持股计划有利于稳定人才;实施员工持股计划会带来明显的短期市场绩效,这表现为累计超额收益率上涨,股东财富增加。在“混改”效果上,员工持股计划有利于股权多元化和公司治理。最后通过案例对其他国企如何进行混合所有制员工持股有着重要的启示,希望本文的案例研究可以给还未实施员工持股计划的国有企业提供启发和参考。