论文部分内容阅读
2005年7月以前,美元对人民币汇率近十年几乎保持固定不变,广大中国进出口企业只要以美元作为结算货币,基本就可以规避汇率风险。但2005年7月21日,中国人民银行宣布改革人民币汇率形成机制,人民币不再盯住单一美元,实行市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。从此,人民币兑美元一路升值,至2007年8月末已累计升值了约10%,广大中国进出口企业(尤其是出口企业)不得不面对人民币兑美元的汇率风险。
人民币不断升值对中国进口企业来说,无疑是一个利好因素,它使中国进口企业成本降低。但中国近年来一直都是巨大的顺差国,人民币不断升值对广大中国出口企业来说绝对是一个坏消息。它逼迫中国出口企业提高产品的外币售价,以维持原来本币计价的单位销售收入,但同时价格上涨必使销售量下降,进而使得总体销售收入下降;或者中国出口企业维持原有的外币售价不变,但以本币计价的销售收入必然下降。
从目前国际社会的压力和人民币汇率的走势来看,未来人民币升值的趋势在中短期很难改变。面对这种情况,广大中国进出口企业(尤其是出口企业)如何规避汇率风险是关系到中国外贸正常发展和国内就业的关键问题。本文对目前中国进出口企业汇率风险规避策略、规避工具进行了分析和讨论,并运用了描述性统计分析和现代计量经济学的研究方法,对中国目前最主要规避汇率风险的方式——远期结售汇进行了实证研究。
本文以中国银行江苏省分行2006年1月至2007年8月叙做并在2007年8月底前到期交割(为了便于检验保值效果)的所有远期结售汇交易为样本进行研究。本文运用了迪克—弗勒(ADF)检验、菲利普斯—皮尔松(PP)检验、Durbin—Watson stat检验、t—Statistic检验和Prob.检验、R—squared检验、Adjusted R—squared检验、F—statistic检验、Prob(F—statistic)检验等计量经济分析工具,建立了进出口企业利用远期结售汇规避汇率风险的数学模型,为定量研究进出口企业如何有效规避汇率风险进行了初步探索。
在实证研究的基础上,本文检验了2005年7月人民币汇率形成机制改革后样本进、出口企业利用远期结售汇规避汇率风险的实际效果,并根据当前国内外汇率、利率市场的动向,对中国进出口企业如何更有效地利用远期结售汇规避汇率风险提出了一些建议。