随着媒体对某些上市公司高管“天价薪酬”和“零薪酬”现象的曝光,高管薪酬再次成为社会各界关注的焦点。高管作为企业经营管理的决策者和领导者,对企业发展有重要影响,通过制定有效的薪酬契约,进行合理激励,可以降低代理成本,减少高管的寻租行为,因此薪酬契约一直被认为是缓解委托代理问题的有效方法。影响薪酬激励的因素有很多,风险投资与被投资企业之间存在委托代理问题,其作为一种重要的公司外部治理机制,在投后管理的过程中对高管激励会发挥怎样的作用,是否会为了降低代理成本和退出时获得高额的投资收益,从而帮助企业提高薪酬契约的有效性,改善高管的激励水平。本文研究风险投资对高管薪酬契约有效性的影响以及这种影响的潜在作用机制,有助于更好的理解风险投资对高管激励的作用。风险投资作为专业投资者,对高管薪酬契约究竟有何影响,这种影响机制如何发挥作用,本文在对国内外研究文献梳理的基础上,结合委托代理理论、最优契约理论、人力资本理论,以2010-2018年首次在中小板和创业板上市的公司为样本,研究风险投资对高管薪酬契约有效性的影响。在此基础上,从风险投资联合投资、持股比例、驻派董事三方面出发,分别考察了风险投资不同特征对薪酬契约的影响。最后,从董事会的特征进行深入剖析,进一步考察了风险投资影响薪酬契约的潜在机制。综合以上研究本文主要得出以下结论:第一,有风险投资参与的公司薪酬业绩敏感性高于无风险投资参与的公司,即风险投资提高了企业高管薪酬契约的有效性,改善了高管激励水平。第二,风险投资不同特征对薪酬契约的影响有所不同。具体而言:相对于单独投资,风险投资联合投资,更有助于提高高管薪酬业绩敏感性;风险投资持股比例越高,薪酬业绩敏感性越高;风险投资向企业驻派董事,可以提高高管薪酬与业绩的敏感性。第三,风险投资与高管异常薪酬显著负相关。而且有风险投资参与的企业董事会规模更大、独立性更强,但对董事长与总经理是否两职兼任没有影响,即风险投资可以帮助企业建立更有效的董事会结构,从而有利于薪酬契约有效性的提高。本文基于上述研究从风险投资、企业以及政府等三个方面提出了相关建议,有助于我们更好的理解风险投资在公司治理中对高管激励的作用。