实体企业金融化现象在我国愈发普遍,一方面产融结合是现代企业规模发展的重要模式,但另一方面过度金融化也会引起“金融和实体经济的失衡”。已有研究大多集中在金融化对实体经济的抑制作用,比如减少固定资产投资、减少企业创新、增加融资成本等,但忽视了金融化的积极作用,也鲜有文章从金融稳定的方向研究金融化的影响。中国股票市场是一个以散户为主体的不成熟市场,反复发生的暴涨暴跌行情不仅严重扰乱金融体系的稳定,也造成了巨大的财富损失。通过金融化“蓄水池”效应及已有研究成果,我们可以推测,实体企业金融化可以抑制股价崩盘风险。鉴于此,本文梳理了股价崩盘风险的成因、金融化“蓄水池”效应以及非效率投资的相关文献,在此基础上以2010-2018年中国A股非金融地产上市公司的金融化程度为研究对象,考察了实体企业金融化对股价崩盘风险的影响,并进一步研究了不同产权性质下实体企业金融化对股价崩盘风险的影响和实体企业金融化影响股价崩盘风险的内在机制。研究发现:(1)实体企业金融化显著抑制了股价崩盘风险。(2)非国有企业金融化对股价崩盘风险的抑制效果比国有企业更好。(3)实体企业金融化是通过减少企业非效率投资从而抑制了股价崩盘风险。本文拓展了抑制股价崩盘风险因素的研究,丰富了实体企业金融化经济后果的相关文献,对正确看待实体企业金融化具有一定启示意义。