大宗交易是对证券市场普通交易机制的补充,随着证券市场的发展越来越受到投资者的重视。大宗交易制度的建立对于降低大宗股票交易对二级市场的冲击、减少交易成本、提高流动性和优化资金配置都起到了重要作用。近些年中国机构投资者取得了超常规发展,其组成结构逐步趋于多元化,证券投资基金、券商等已成为主导证券市场的中坚力量。此外,证券市场兼并、收购、重组现象日益频繁,产生了更多的大宗交易的需求。随着2008年证监会颁布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》,有更多的解禁限售股通过大宗交易平台进行交易。因此,对大宗交易折价以及其对二级市场股票价格影响的研究,对于完善证券市场、丰富金融市场微观结构理论有重要的意义,不仅可以提高大宗交易的定价效率,而且还可以为投资者投资提供策略参考。本文基于此背景展开研究。大宗交易折价研究发现,大宗交易大部分以折价进行交易,存在少量溢价现象。个股流动性水平和市场流动性水平与大宗交易折价显著负相关,市场流动性水平对大宗交易折价影响较个股流动性水平更大一些。控制权价与对大宗交易折价显著负相关。除此之外大宗交易折价还与个股价格波幅、股权结构、日回报率、盈利能力、总资产和交易规模等多种因素相关。大宗交易在不同折价水平下对二级市场股票价格影响方面,首先验证了大宗交易对二级市场股票价格存在影响。然后通过多元线性回归和事件研究法得出,大宗买入在高溢价时不存在大宗交易临时性影响和永久性影响；大宗买入在低溢价时存在大宗交易永久性影响,不存在大宗交易临时影响；大宗卖出在低折价时存在永久性影响,不存在临时影响；大宗卖出在高折价时存在大宗交易临时性影响和永久性影响。从整体来看大宗买入不存在临时性影响,大宗丈出存在永久性影响。结合理论和实证分析,本文对大宗交易提出应全面考虑大宗交易折价影响因素、完善大宗交易定价机制和加强有效市场监督等建议。