房地产信托投资基金产品结构及风险控制研究

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房地产信托投资基金(REITs)是金融业服务实体经济,促进金融业和房地产业共同发展的重要方式;是落实十九大“房住不炒、加快住房租赁市场发展”政策导向的重要手段;是推动房地产企业降杠杆、向轻资产运营转变的有效方式;是解决房地产企业融资困难的创新融资工具。在租赁住房和REITs都备受关注的情况下,学术界和实务界都在积极探索REITs的运作模式和REITs在租赁住房领域的应用。尽管REITs被视为高收益、低风险的投资产品,但其作为金融产品,总归伴随着风险。前人已经对REITs的政策和市场环境等宏观风险有了深入的研究,本文将先论述REITs与风险控制的相关理论:REITs概念与发展、风险控制的相关理论,然后以2018年3月国内首单央企储架式租赁住房REITs的为例,总结归纳A公司REITS产品结构和风险控制现状,接着从内部风险方面的四个维度(基础资产角度、原始权益人角度、各参与方角度和税收角度)分析REITs面临的内部风险,即因内部运作可能减少投资者收益的风险。最后也从四个维度提出REITs风险控制的几点建议:一是从基础资产角度,通过两家资产评估机构充分尽调基础资产,通过延长租期与租户签订约定条款维持稳定现金流;二是从原始权益人角度,持续关注原始权益人的经营状况,尽量减少对原始权益人的依赖;三是从各参与方角度,通过内外部激励和重违约重罚措施促使各参与方勤勉尽责;四是从税收角度,通过REITs设立环节资产转让过户的优惠政策和运营环节收益穿透的税收优惠来扩大投资者收益。
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