【摘 要】
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该文旨在分析羊群行为的成因,及这种行为对股市的影响.我们发现,当投资者无法确切知道特定管理者能力水平时,管理者出于自身职业前景考虑,将会简单地模仿其他管理者的投资决
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该文旨在分析羊群行为的成因,及这种行为对股市的影响.我们发现,当投资者无法确切知道特定管理者能力水平时,管理者出于自身职业前景考虑,将会简单地模仿其他管理者的投资决策.为了实证检验中国基金是否存在羊群行为,及如果存在的话对股市将会有什么影响,我们研究了基金在1999年底至2003年中的交易行为,及在此期间54只样本股票的收益率和波动率变化情况.我们的研究显示,中国的基金存在较严重的羊群行为;且羊群行为与股票在当期的收益率存在很高的相关性,与股票的波动率,与股票在下一期的收益,则存在较弱的相关性.这一研究结果,为基金究竟是起到一种稳定市场还是扰乱市场的作用的争论,提供了一些佐证.
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