现代企业中,所有者和经营者之间利益取向不一致,甚至双方是对立的立场。而股权激励制度正是解决企业中“委托——代理”问题的最好工具,它使两者的利益趋同,以利于企业更好的运营。作为现代企业中最重要的激励制度之一,股权激励制度已经在西方发达国家得到了广泛的应用,其中以美国为主,和股权激励相关的各项理论和实践都比较完善。近年来,股权激励制度也逐渐被我国政府和上市公司所认可,并引入实施。相关研究表明,股权激励对企业业绩方面具有一定的积极效果,但是局限于中国目前的大环境,相关法律法规还未得到完善以及资本市场的弱有效性,股权激励在中国的发展较为坎坷。随着我国相关法律的制定和完善,如2005年年底,中国证监会颁布的《上市公司股权激励管理办法》及《公司法》、《证券法》等相关法律的制定,为股权分置改革后的上市公司进行股权激励提供了政策依据和操作指引,股权激励在我国开始蓬勃发展起来。本文以国有控股公司——光明乳业为研究对象,依据实际情况具体分析其实施股权激励后的变化及效果,具有一定的代表性。光明乳业股份有限公司是一家国资、外资、民营组成的产权多元化的股份制上市公司,其自身良好的治理结构、业务结构使其最终成为2009年上海市地方国有企业股权激励改革第一家试点企业。笔者采用理论与案例相结合的研究方法,在阅读了大量国内外相关文献,对上市公司股权激励机制的理论基础有了系统的了解,参考我国相关法律法规、政府和企业披露的财务信息及其他相关资料,相关机构和专家的具体分析,结合自身所学专业知识,从定量和定性两个角度分析光明乳业股权激励实施效果,一方面从反映股东财富、企业营运能力和偿债能力的定量指标进行对比分析;另一方面以公司行为以及人才去留的定性指标进行分析。同时采用横向与纵向结合对比的方式,总结光明乳业股权激励计划实施前后的各方面纵向的差异,结合光明乳业与相似企业以及乳品行业进行的横向对比,说明股权激励计划带来的影响。其中的多数分析指标均阐述自己的见解,对上市公司股权激励的实施提出相应的可行性建议。通过定量与定性指标的综合分析,得出以下结论:光明乳业实现了解锁业绩指标,多数财务指标保持平稳或有所提高,但是营运能力下降,另外通过对盈余管理行为的分析,发现其资产减值损失及股权激励费用分摊等方面存在一些不足。在实施过程中,出现的各种食品安全问题也暴露了管理层贪图快速扩张的弊端,在企业基层营运管理方面也存在漏洞。通过对光明乳业股权激励实施效果及过程中存在的一些问题的分析,总结提出了优化股权激励方案、建立健全股权激励监督与约束机制等改善建议,并为进一步完善上市公司股权激励机制提出了一些可行性建议,以供参考。